从 2025 年 11 月 24 日至 12 月 2 日，摩根大通推出了与贝莱德比特币 ETF 挂钩的杠杆票据，先锋集团推翻了其对加密货币的禁令，而纳斯达克则将 IBIT 期权限额提高了四倍。这九天内的三大举措促成了一个结果：比特币被传统金融和机构所吸纳。
分析师 Shanaka Anslem Perera 表示，这种快速的融合标志着机构资金进入数字资产的一项基础性变革。领先的银行和资产管理公司扩大了加密货币的产品、分销渠道及监管框架，重新定义了比特币在全球金融中的角色。
传统金融长期以来都在远处观察比特币。然而，到 2025 年底，数字资产基础设施已经达到一个临界点。这场转变始于2024 年 1 月，美国证券交易委员会（SEC）批准现货比特币 ETF，为机构投资提供了一条合规路径。
摩根大通在 11 月 24 日提交的一份文件中详述了其杠杆结构票据，可通过 2028 年为贝莱德 iShares 比特币信托 ETF 提供最高 1.5 倍的回报。这些证券旨在吸引寻求放大风险敞口且希望保留法律保护的成熟投资者。值得注意的是，如果 IBIT 下跌 约 40% 或更多，投资者面临的主要风险是损失本金。
同一周，纳斯达克在 11 月 26 日宣布将 IBIT 期权的头寸限额从 25 万合约提高到 100 万合约。这表明了市场市值和交易量的增长，并支持为机构投资组合提供对冲波动性的产品。正如Perera 的结构分析中指出，广泛的期权基础设施使得机构能够管理比特币的波动性，将数字资产与标准风险控制对齐。
12 月 2 日，先锋集团完成了这一系列动作。全球第二大资产管理公司撤销了其长期以来的反对立场，并向持有约 11 万亿美元资产的客户开放比特币和加密货币 ETF。先锋集团在市场调整期间做出的这一举动，表明了其战略性时机选择，而非盲目追涨。
这一转折点与一波散户的撤出潮相重合。比特币 ETF 的赎回激增，因个体投资者在价格下跌时抛售。同时，机构资本却在反向操作。阿布扎比投资局和类似的主权实体在散户情绪逆转时增加了其比特币配置。
美国银行授权了 15,000 名金融顾问 从 2026 年 1 月 5 日开始为高净值客户配置比特币。顾问建议客户将 1% 到 4% 的投资暴露于比特币，强调了四只 ETF：Bitwise 比特币 ETF、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund、Grayscale 比特币 Mini 信托和贝莱德的 iShares 比特币信托。此举标志着这家拥有 2.67 万亿美元资产、超过 3,600 家分支机构的金融巨头发生了重大转变。
“2024：先锋集团 CEO 称他们不会提供比特币 ETF 2025：先锋集团提供比特币 ETF 给 5,000 万客户 先锋集团和摩根大通已向现实低头，” eOffshoreNomad 发布。
同样，贝莱德建议将投资组合中的比特币配置上限设为 2%，并表示其风险程度与“美股七巨头”科技股相当。这种跨机构的一致行动传递出统一的信息，即便未形成正式的合作。顾问们从竞争对手处获得关于配置、风险沟通和客户选择的一致指导。
与此不同的是，高盛以约 20 亿美元收购了 Innovator Capital Management。这使高盛能够立即获得加密产品的分销和合规路径，省去多年的内部开发，并提供现有的网络。
就在金融机构拓展 ETF 基建之时，其他模式却面临障碍。2025 年 10 月 10 日，MSCI 宣布进行磋商，计划将拥有大量数字资产储备的公司排除在主要指数之外。初步名单包括 Strategy Inc.、Metaplanet 及其他率先采用企业比特币储备的公司。
该提案针对的是那些在其资产负债表中比特币或其他数字资产所占比例过高的公司。如果被从 MSCI 全球可投资市场指数中移除，这些公司将被迫退出被动投资基金和主要基准追踪 ETF。磋商将开放至 2025 年 12 月 31 日，最终决定在 2026 年 1 月 15 日前公布。
这一时机值得注意。例如，Strategy Inc. 吸引了那些希望获得比特币敞口、又不愿通过金融中介或支付 ETF 费用的投资者。随着 MSCI 提议排除，加之各大银行推出新的收费型 ETF 选项，替代性敞口途径受到压力。
法规的明确在 2025 年加速了机构的采用步伐。像 GENIUS 法案及相关命令这样的法律明确了数字资产的处置方式，并降低了大型金融公司的法律风险。这些规则将数字资产与现有证券合规性对齐，鼓励了机构的进入。
这九天的聚焦不仅仅是关于新产品。它牢固地确立了比特币作为传统金融的收费资产类别。杠杆票据、期权和 ETF 配置都带来了持续的收入，而直接的国库和自我托管模型现在面临指数排除和更高监管要求等障碍。
随着选择的增加，机构现在可以管理波动性，使比特币适用于风险平价投资组合和具有严格限制的投资指令。基础设施的转变意味着比特币现在作为投资组合的一部分，而不仅仅是一个投机资产。然而，这也将价格发现的重心从现货交易转移到了衍生品。
机构体系反映了其他资产类别的运作。配置和风险披露得以统一。持牌顾问为客户提供指导，产品具有标准化的费用和信息传递。比特币最初是为了绕过系统，但现在却被纳入了它曾挑战的架构之中。
