公开公司持有超过 100 万枚 $BTC，其中 90.4% 集中在美国。随着行业领袖建议这些实体可以为具有波动性的行业带来长期纪律性，这种企业比特币储备的激增引人关注。
企业对比特币的采用日益增加，引发了新的讨论。投资者在质疑比特币是否能够在全球资本市场中，与传统的美国国债竞争。
比特币储备公司影响稳定性Bitwise 的首席执行官 Hunter Horsley 将比特币金库公司与数字资产信托基金（DATs）视作潜在的加密行业稳定器。
他指出，这些实体提供投资者关系、收益策略和长期资产负债管理的纪律性。这种变化标志着从曾经定义加密市场的投机行为向更有序的转变。
企业比特币持有量的增长显示了机构对数字资产的更广泛兴趣。包括 Strategy 和特斯拉在内的公司已经将部分资金配置到比特币，寻求长期的价值。
然而，90.4% 的持有量位于美国，这突显出美国在制度性加密采纳中的领先地位。
随着企业加密战略面临增加的审视，这种透明度得以显现。数据显示，公开公司持有的比特币已达 110 万枚，占比特币总供应量的 5% 以上。
与此同时，链上数据显示场外交易（OTC）比特币供应正在下降，这显示出机构需求可能超过了可用库存。
Glassnode 的一张图表显示，场外交易（OTC）平台的余额从接近 4,500 枚 $BTC 下降到一年内低于 1,000 枚。同时，价格在 70,000 美元至 100,000 美元之间波动。
尽管市场波动，这一有限的供应可能解释了机构重新积累的原因。
宏观经济阻力与美债收益压力随着美国 10 年期国债收益率在 2025 年 11 月初达到 4.1%，比特币的竞争环境变得更加严峻。
分析师 Axel Adler Jr. 指出，这一增长反映了对美联储降息的不确定性。这种不确定性为比特币等风险资产制造了一个充满挑战的背景。
较高的美国国债收益率可能使政府债券比无收益资产更具吸引力，从而可能将潜在资金从加密货币市场中抽离。
官方的美国国债数据支持这一趋势。2025 年 10 月发行的 10 年期国债票面利率为 4.250%，而 Ginnie Mae 的 2025 年 7 月全球市场分析报告则显示 10 年期收益率为 4.38%。
这种收益率对比特币作为价值储存或传统固定收益投资的替代品构成挑战。
尽管面临这些压力，一些分析师仍持乐观态度。Mayall 指出，与国债和市场做市商有关的匿名影响者可能正在传播负面情绪，以便以更低的价格获取比特币。
他还提到，长期持有者的抛售速度正在放缓，而场外交易（OTC）供应量正在减少，如果需求保持强劲，这可能会给价格带来上行压力。
比特币应对美国国债收益率波动“随着场外交易平台供应减少且长期持有者的抛售放缓，我们会看到许多匿名影响者发布的图表，喊着比特币崩盘的预言。许多人与国债有关，担任做市商，只是想以低价获得你的比特币，”他的帖子中摘录了一段这样的话。
作为 Twenty One Capital 的高管，Jack Mallers 将比特币的竞争焦点转移了方向。据消息称，他认为真正的“翻转”是比特币在全球金融中挑战美国国债，而不仅仅是超越其他加密货币。
“我们正在经历真正的翻转。不是山寨币超越比特币，而是中立货币超越国债。货币竞争已经开始：哪种货币能最好地储存我们的时间、能量和劳动？比特币是最快的“赛马”，第一次每个人都可以参与其中，”Mallers 在最近的一篇帖子中写道。
这一观点将讨论从加密货币的竞争转移到比特币在更广泛的资本市场中的可能意义。
Mallers 的观点支持这样一种说法，即比特币国债公司除了投机之外还发挥其他作用。通过结构化的收益策略和投资者关系，将比特币加入公司资产负债表，这些企业正在将其定位为合法的国债储备。
这一发展可能会吸引寻求对抗通胀或希望多元化投资于政府债券之外的机构。
然而，这种比较仍存争议。美国国债提供政府支持、稳定的收益率和强大的流动性，而比特币缺乏收益，面临监管不确定性，并且价格波动显著。
在接下来的几个月里，比特币国库公司将面临挑战，需要在美国国债收益率上升和复杂的宏观经济背景下，测试其维持这些策略的能力。
随着上市公司持有的比特币数量增加，该行业正面临一个关键时刻。这些国库是否能够稳定加密市场或增加波动性，将取决于其在链上趋势和平衡传统资产竞争能力的表现。
