根据 10X Research 的一份最新报告，散户投资者因投资于比特币金库公司而损失了约 170 亿美元。
这些损失反映了投资者对数字资产金库公司（DATCOs）热情的整体下降。像 MicroStrategy 和 Metaplanet 这样的公司，其股票随着比特币近期价格的下跌而大幅下挫。
比特币公司损失170亿美元零售财富根据报告，许多投资者转向这些DATCOs 以间接获得比特币的敞口。这些公司通常以高于其比特币持有量的溢价发行股票，并利用筹集的资金购买更多的 $BTC。
10X Research 指出，当比特币价格上涨时，这一策略效果显著，因为股票估值往往超过资产的现货涨幅。然而，随着市场情绪降温和比特币动能减弱，这些溢价迅速崩溃。
因此，那些在估值膨胀狂潮中买入的投资者总共损失了约 170 亿美元。该公司还估计，新股东通过这些股票溢价为比特币敞口多支付了约 200 亿美元。
考虑到 BeInCrypto 之前报道过的全球公司在 2025 年筹集了超过 860 亿美元用于购买加密货币，这些数字并不令人意外。
值得注意的是，这一数字超过了今年美国首次公开募股的总额。
然而，尽管有如此大规模的资金流入，比特币相关股票的表现最近落后于大盘。
作为背景信息，Strategy（前 MicroStrategy）的 MSTR 股票自 8 月以来已下跌超过 20%。根据 Strategy Tracker 的数据，总部位于东京的 Metaplanet在同一时期也损失了超过 60% 的市值。
与此同时，他们的市值与净资产价值（mNAV）比率，曾经是投资者信心的衡量标准，如今也在恶化。
MicroStrategy 目前的交易价格约为其比特币持有量的 1.4 倍，而 Metaplanet 自 2024 年采用比特币储备模式以来，首次跌破 1.0 倍。
“那些曾经备受赞誉的净资产溢价已经崩溃，投资者手中只剩空杯，而高管们却带走了黄金，”10x Research 表示。
在市场上，几乎五分之一的上市比特币储备公司据报道交易价格低于其净资产价值。
这一对比尤为显著，因为比特币最近在本月创下超过 126,000 美元的历史新高，随后因特朗普总统对中国的关税威胁而回落。
尽管如此，H100 Group AB 的比特币战略负责人 Brian Brookshire 认为，mNAV 比率是周期性的，并不反映长期价值。H100 Group AB 是北欧地区最大的比特币持有公司。
“大多数接近 1 倍 mNAV 的比特币储备公司（BTCTC）仅在过去几周内达到这一水平。按定义，这不是常态……即使是 MicroStrategy，也不存在所谓的正常 mNAV。这是一个波动的、周期性的现象，”他表示。
然而，10X Research 的分析师表示，目前的情况标志着比特币储备的“金融炼金术的终结”，过去通过膨胀的股票发行创造了无限上涨的幻觉。
鉴于此，该公司表示，这些 DATCOs 现在将通过盈利能力而非市场狂热来评判。
“随着市场波动性下降，轻松获利的时代已成过去，这些公司面临着从营销驱动的势头转向真正的市场纪律的艰难转变。接下来的阶段不再是魔法，而是谁能在观众不再相信时仍然创造超额收益，”10X Research 总结道。
