将比特币作为战略资产的数字资产财库（DAT）公司的股价正在大幅下跌，这可能为比特币价格带来新的阻力。
根据链上数据平台 CryptoQuant 的最新报告，比特币价格的持续疲软表现可能会形成负反馈循环。
PIPE 是什么CryptoQuant 的报告重点分析了通过公开市场私募（PIPE）计划筹集资金的比特币持有公司。这些公司的股票表现分析显示出显著的下行趋势。
PIPE 是一种私募发行方式，上市公司向特定的合格或机构投资者出售新发行的股票（或可转换证券）。这种方法允许公司通过以低于市场价格的折扣出售股票来快速筹集资金。
今年，许多比特币 DAT 公司通过这种方式筹集了资金。尽管这种方法的主要缺点是稀释现有股东权益并对股价施加下行压力，但由于当时比特币的强劲上升趋势，这一缺点被大多忽视。CryptoQuant 指出，使用 PIPE 计划的比特币公司自此以来股价大幅下跌。
恶性循环导致衰退
例如，作为比特币 DAT 公司的 Kindly MD（NAKA），其股价从 4 月底的 1.88 美元飙升至不到一个月内的 34.77 美元，增长了 18.5 倍。然而，股价随后暴跌 97% 至 1.16 美元，目前接近其 PIPE 价格 1.12 美元。
CryptoQuant 解释称，其他比特币信托公司，包括 Strive（ASST）、Cantor Equity Partners（CEP）和 Empery Digital（EMPD），其股价下跌幅度在 42% 至 97% 之间。一些仍高于 PIPE 发行价的股票面临最多 50% 的额外下跌风险。
尽管这些 DAT 公司可能积累了大量加密货币，但其市场估值下跌速度更快。这一趋势体现在其市场价值与净资产价值比（mNAV）的快速下降中。
多米诺效应解析
随着比特币价格持续疲软，DAT 公司的股价也在下跌。这一跌势导致 PIPE 投资者开始抛售。如果这种情况持续下去，这些公司可能会失去其主要的额外运营资金筹集方式，唯一的选择将是出售其持有的比特币以换取现金。
这将对比特币价格施加更大的下行压力，形成恶性循环，使得比特币价格和 DAT 公司股票同步下跌。CryptoQuant 认为，持续的比特币反弹是阻止这些股票进一步下跌的唯一催化剂。该公司的分析师认为，如果没有这样的反弹，许多加密股将继续跌至或低于其 PIPE 价格。
