根据一项新的分析，目前的加密货币牛市特征已经发生变化。机构参与正在为更长、更持久的增长期铺平道路，而这可能会牺牲过去周期中出现的爆炸性收益。
CryptoQuant 的链上数据分析师 ‘Yonsei_dent’ 于周三指出，关键指标显示市场正在成熟。他提到净未实现盈亏（NUPL）指标，解释说该指标正转向“更长、更可持续的周期”，这可能会减少过去牛市中定义的短期急剧上涨。
NUPL 指标本质上衡量市场的整体盈利能力。当该指标较高时，许多投资者持有大量未实现的利润，这增加了他们卖出获利的诱惑。
“历史上，NUPL 的峰值一直是市场周期顶部的一个极为准确的信号。2017 年的周期有一个巨大的峰值。2021 年的周期有两个。在当前周期中，NUPL 似乎正在尝试第三个峰值。我们现在看到的是新的情况。”
Yonsei_dent 将这一根本性转变归因于机构资本的涌入，特别是通过成功的美国现货比特币 ETF。这种新的需求来源比过去由散户驱动的狂热更为稳定且投机性较低。
“ETF 已经成为游戏规则的改变者，”这位分析师指出。“它们带来了稳定的力量和巨大的流动性。”
然而，这种新的稳定性也有代价。尽管市场规模更大且波动性较小，但分析显示，本周期中每次连续上涨的百分比收益逐渐减少。
“短期内疯狂的 100 倍上涨时代可能已经过去。数据显示我们正在进入一个新的范式。牛市可能会持续更长时间，并建立在更坚实的基础上，但投资者应调整对过去那种急剧、过热收益的预期。”
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