雖然以太坊（ETH）已跌破3,000美元，甚至低於2026年初的開市價，但ETH質押活動已創下歷史新高。其中最積極參與的是由執行長Tom Lee領導的紐約證券交易所上市公司（BMNR）BitMine。
這一發展引發了一個關鍵問題：BitMine 能否成為 ETH 的重要催化劑？還是隨著市場情緒恐懼回歸，這是否構成重大風險？
BitMine 於一月加快以太坊累積與質押
BitMine 最近 宣布 ，過去一週內購買了超過 40,000 ETH。根據 CoinGecko 的數據，該公司目前持有超過 420 萬 ETH，總值超過 124 億美元。這筆金額佔以太坊總供應量的 3.5% 以上。
此舉符合 BitMin 長期以來控制 以太坊總供應量 5% 的目標。
圖表顯示從去年中到現在，買盤持續穩定，沒有明顯放緩跡象。
執行長Tom Lee在聽取全球領袖與政策制定者在達沃斯的討論後，表達了對以太坊未來的高度信心。
「2016年，達沃斯的故事是人工智慧與第四次工業革命。接下來的十年中，人工智慧與資料中心大幅擴展，各國也調整策略。十年後，2026年標誌著政策制定者與世界領袖開始將數位資產視為未來金融體系核心的一年。正如 Larry Fink 所指出，這對智慧區塊鏈是正面的。Lee 表示：「以太坊仍是華爾街使用最廣泛且最可靠的區塊鏈，自成立以來零停機。」
此外，Lookonchain 報導 Tom Lee 透過 BitMine 在一天內追加質押了 209,504 ETH，約值 6.1 億美元。BitMine 質押的 ETH 總數現為 2,218,771 ETH，價值約 65.2 億美元。這佔公司總ETH持股的52%以上。
同時，驗證者佇列數據顯示，以太坊參與的進入隊列已創歷史新高，超過330萬ETH。
先前的 BeInCrypto 報告 指出 ，質押的 ETH 總數已超過 3600 萬，佔總供應量的 30%。當 ETH 目前包含在進入隊列中時，這個數字很快可能接近 4,000 萬 ETH。
分析師對 BitMine 對 ETH 價格的影響有何預測？
分析師 Milk Road 指出，單一實體 BitMine 控制著以太坊流通供應約 3.52%。BitMine 的策略超越了簡單的「買入並持有」。公司專注於大規模累積與透過質押產生收益。這種購買規模創造了持續的需求，幫助 ETH 維持在價格上漲的通道內。
「正是這種制度性的累積，讓$ETH持續上升。更重要的是，當巨集衝擊暫時將價格擠出時，它有助於將價格拉回該通道，」Milk Road 解釋道。
鏈上資料支持此觀點。隨著現貨市場 ETH 因累積與質押增加而減少，價格支撐反而加強。
然而，分析師也警告過度集中帶來的重大風險。BitMine 於 2025 年 7 月開始購買 ETH，但自 8 月高點以來，ETH 已下跌超過 40%。
根據 BitMine 的揭露，其持有 ETH 的平均成本為 每 ETH 2,839 美元。以太坊交易接近2,900美元，公司利潤率微薄，若持續下跌趨勢，可能迅速陷入虧損。
Seeking Alpha 的分析師認為，過度曝險 ETH 會帶來極大風險，尤其當它與 潛在的股價稀釋結合時。
「管理層正敦促股東通過一項章程修正案，將授權股份從5億增加到500億。雖然授權不保證立即發行，但實際上給予管理層幾乎無限量發行新股的綠燈，」來自Seeking Alpha的RI Research 分析師表示。
近期股東大會 也引發爭議。新任執行長與財務長未出席，承諾的來賓講者也未出席。此外，MrBeast媒體事業中一項與BitMine核心區塊鏈策略無關的2億美元爭議投資，引發了對管理層焦點與資本配置優先順序的疑慮。
BitMine策略的長期成效仍不明朗。然而，隨著其在以太坊總供應量中的比重接近 5%，該公司正成為 ETH 價格動態中的關鍵變數——投資人應密切關注此點，並伴隨整體市場狀況。
