Bitwise Asset Management 首席投资官 Matt Hougan 表示，传统的山寨币季已经结束，未来市场或将迎来“非传统季”。
Hougan 指出，市场资金流动的模式正在发生根本变化——驱动力将从以往的投机轮动转向更重视基本面。
在接受 Paul Barron 专访时，Hougan 对比了过往周期与新一轮市场变化。他回顾称，过去山寨币季都有一套“剧本”。
资金通常先从比特币（$BTC）流向以太坊（$ETH），再转向去中心化金融（DeFi）板块，继而不断轮动至更高风险的资产——甚至如 Hougan 所说，资金曾流向“岩石 NFT 图片”。而对于本轮周期，他认为市场会出现“非常规”山寨币季，主要资金将聚焦于有实际应用和用户基础的项目。
“我认为不会再出现‘水涨船高，板块齐飞’的普涨景象，”他表示，“这将是一轮非传统山寨币季。”
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Hougan 补充道，市场可能会“重新定价”部分 DeFi 赛道代币，这些项目市值已达数十亿美元，并拥有可观的真实业务。他强调，本轮山寨币季的资金分布和结构性机会将明显区别于前几轮周期。
去年 10 月，Bitget CEO 陈格希曾判断 2026 年不太可能迎来山寨币季。而另一部分市场观点认为，山寨币季其实已经到来，只是在新的“战场”上。前波士顿咨询集团（BCG）高管 Alana Levin指出，本轮资金轮动的主战场落在了加密概念股领域，而非传统代币本身。
当前加密市场整体仍处于下行阶段，投资者情绪偏向规避风险。与此同时，CryptoRank 最近总结出三大核心原因：为何山寨币季迟迟未至。
该报告指出，资本被严重稀释，新发行代币普遍存在流通量低、FDV（项目完全稀释估值）高等问题，同时永续合约和预测市场等新型赛道竞争加剧，也成为阻碍资金流向传统山寨代币的重要因素。
尽管面临诸多挑战，部分分析师依然看好市场可能出现反转。Santiment 曾指出，当社交媒体对山寨币的讨论量及关注度跌至极低水平时，往往是新一轮上涨行情的起点。
从技术面来看，Merlijn The Trader 在比特币主导率（$BTC.D）走势图上，观察到了典型的头肩顶形态。他表示，左肩和头部已经形成，目前右肩正处于构建阶段。
“颈线至关重要。一旦跌破…流动性将轮动。那时，山寨币季正式开启。”他在社交平台表示。
在大盘整体承压之际，市场仍在关注，山寨币季是否会真正到来，以及哪些项目有望受益，这一切暂时仍未有定论。
