3 月 27 日，美国国债收益率全线飙升，10 年期国债收益率一度升至 4.46%，30 年期收益率更是触及 4.986%。本轮波动创下自 2025 年 4 月关税危机以来最猛烈的债券抛售潮。
市场目前正重新定价美联储的货币政策，押注或将加息而非降息。此次转向正值美伊冲突爆发约一个月后，该冲突始于 2 月底的空袭事件。
当前，10 年期美债收益率正逼近 4.5% 的关键关口。不到一年前，正是这一水平引发了政策急转直下。
2025 年 4 月，当该基准收益率突破4.5% 时，特朗普（Donald Trump）在数小时内叫停了对等关税，并称债券市场表现“有点紧张”。这段前车之鉴再度成为市场聚焦点。加密分析师 Max Crypto 指出，历史似乎正在重演，预计特朗普将出手干预以平抚市场情绪。
Peter Schiff 也持类似观点，引用了特朗普本人的表述。他提出疑问：正如去年 4 月收益率触及 4.52% 时暂停关税，如今总统是否也会“暂停战争”？
“4 月 9 日，10 年期美债收益率升至 4.52% 时，特朗普暂停了解放日关税。用他的话说，债券市场变得‘yippy’。而现在，10 年期国债收益率已达 4.46%，并持续攀升。一旦收益率突破 4.52%，市场将再次进入‘yippy yappy’状态。特朗普会暂停战争吗？”Schiff 发文称。
与此同时，30 年期国债收益率升至 4.986%，创去年 9 月以来新高。长期限收益率走强，反映出市场对通胀以及美国政府债务融资成本前景的持续担忧。
美国 2 年期国债作为对短期美联储政策最为敏感的债券，自 2 月底伊朗局势升级以来，收益率已大幅跃升约 60 个基点，并于 3 月 27 日触及 4.00%。
这一波动本质上是市场对通胀预期的直接再定价。若无强力干预，债市或正逼近全面危机边缘。
“通胀预期已恶化至极，市场交易表现显示，美联储或不得不紧急加息。”Adam Kobeissi 表示。
事实上，CME FedWatch 工具数据显示，4 月美联储加息概率正在持续攀升，伴随战争升级，概率最高或逼近 5%。
如果油价继续上涨，这一概率或将进一步提升。自伊朗干扰霍尔木兹海峡航运以来，国际油价已突破每桶 100 美元大关。
地缘冲突已完全扭转了此前市场对 2026 年初美联储多次降息的预期。
目前市场压力已蔓延至美国之外。日本 10 年期国债收益率攀升至 2.38%，创自 1999 年以来新高。这一涨幅反映出依赖能源进口的日本经济，正面临石油驱动的通胀忧虑。
日本央行在 3 月议息会议上维持利率不变，但为 4 月加息留下政策空间。
分析师目前预计未来将有一次 25 个基点的加息，政策利率提升至 1%。日本收益率走高，正在威胁日元套利交易，而这一交易策略历来是全球流动性的重要来源，同时也为比特币等高风险资产和美股提供了支撑。
对于加密市场而言，美日两地国债收益率变动同样举足轻重。
- 美国收益率上升，会提高持有无收益资产（如 $BTC）的机会成本。
- 日本收益率上涨，则可能引发以日元融资的高杠杆仓位被动平仓，进一步加剧市场波动。
债市已经在 2025 年 4 月迫使关税政策出现转向。至于债市未来能否倒逼地缘局势缓和，依然是下周市场观望的焦点。
如果 10 年期美债收益率收盘突破 4.52%，历史经验显示，白宫或将面临压力，被迫采取进一步措施。
