巴西正在验证一个加密货币领域由来已久的假设：只有当传统金融体系失灵时，数字资产才会迎来繁荣。
目前，巴西基准利率 Selic 高达 15%，在主要经济体中位居前列。尽管实行极为紧缩的货币政策，但据国际货币基金组织（IMF）最新研究指出，巴西金融体系并未因此受到裂变压力。相反，信贷市场依然稳健，同时加密货币的采用率正不断提升。
在刚刚公布2025 年第二季度 COFER 数据后，国际货币基金组织又发布了一项分析巴西宏观经济前景的新报告。
IMF 在报告中表示，巴西近期信贷扩张并非“政策失误”，指出即便在高企的利率环境下，货币政策传导依然有效。
“IMF 研究显示，在 15% 的基准利率下，巴西近期的信贷扩张并不代表政策失败。金融科技企业和收入增长正在重塑金融获取渠道。与此同时，货币政策依然发挥着应有作用。”IMF 在社交平台发文称。
2024 年，银行信贷投放同比增长 11.5%；企业债券发行也同比激增 30%。理论上，传统金融产品增长本应抑制对另类金融资产的需求。按照传统经济学逻辑，这将为加密资产营造“逆风环境”。
不过，2025 年巴西加密货币相关活动同比大增 43%，这暴露出主流宏观叙事与实际采用趋势之间正在发生的脱节。
国际货币基金组织（IMF）最新针对巴西的第四条磋商强调，巴西央行严格履行了其职责，“做到了应做的一切”。
- 货币政策收紧已逐步传导至贷款利率，
- 信贷增长开始放缓，
- 通胀预期虽仍处高位，但官方正积极加以管理。
强劲的居民收入增长、低失业率以及金融科技行业的迅猛发展，使得在高利率环境下信贷需求依然旺盛。
目前，数字银行和金融科技贷款机构已占巴西信用卡市场约 25%，显著拓宽了金融服务的可及性，同时并未削弱货币政策的效力。
然而，巴西的加密货币采纳率也在同步提升，且这并非出于对金融体系的抵触，而是日益成为金融体系的延伸。
据拉美最大数字资产平台 Mercado Bitcoin 指出，业内分析师表示，年轻一代投资者正成为巴西加密市场爆发的主力。
24 岁及以下用户的加密货币采用率同比激增 56%，主要由稳定币和数字化固定收益产品推动，而非投机性质的山寨币。
2025 年，数字化固定收益产品共计派发约 3.25 亿美元回报，在收益率方面直接与巴西高利率的套利交易竞争。
整体加密交易量同比增长 43%，而低风险加密产品增幅高达 108%，显示资金从短线投机向结构化投资方式转变。
中等收入群体正将投资组合的重要部分配置于稳定币，而低收入投资者则依然更青睐比特币，以博取更高回报。
比特币仍是交易最活跃的资产，其次为以太坊和 Solana。约 18% 的投资人选择投资多种加密资产实现分散化。
这一现象挑战了“加密采纳只是对通胀、货币贬值或政策失灵的反应”这一传统认知。
传统机构也在积极应对。作为拉美最大私营银行，Itaú Unibanco 已建议客户将 1% 至 3% 的资产配置到比特币，将其视为多元化与部分对冲工具，而非单纯的投机选择。
该行认为，比特币与传统金融资产的相关性较低，且具备全球流通、去中心化价值储存属性。此类观点与美国大型资产管理机构的部分建议相呼应。
随着 Mercado Bitcoin 发布公告，进军代币化收入及股权产品，并在 Stellar 网络上发行，传统金融与区块链基础设施之间的界限正逐渐模糊。
巴西的实践成效打破了“加密资产只适合于失灵体制”的刻板印象。相反，巴西市场表明，即便货币政策运行平稳，用户对实用性、收益获取和资产多元配置的需求，正在驱动加密货币进入新一轮主流采用浪潮。
下一个争议焦点或许不再是通胀或利率，而是围绕隐私、透明度与控制权的讨论。随着加密资产日益嵌入合规金融体系，相关争议正逐步由宏观失效转向“由谁主导底层基础设施”的治理博弈。
巴西的加密繁荣并非因危机而起，而是体现出加密与传统金融的深度融合。这种趋势或将成为改变行业格局的最大变量。
