在 2025 年新加坡 TOKEN2049 大会上，CoinEx 的研究主管 Jeff Ko 分享了他对重塑数字资产力量的看法——从 DAT 代币和代币化股票到稳定币和现实世界资产。他认为，机构资本正在打破加密货币的四年周期，为真正的大规模采用铺平道路。
今年，Token2049 新加坡大会的早晨排队时间超过 40 分钟，数千人聚集在此。经过人群的熙熙攘攘，BeInCrypto 有机会与 CoinEx 的研究主管 Jeff Ko 坐下来，他分享了关于加密货币演变和机构转型的见解。
对话探讨了重塑数字资产和传统金融融合的新兴趋势。他分析了从 DAT 代币到代币化股票、稳定币和链上发行的转变。他认为，机构资本正在打破加密货币的四年周期，而主流采用则需要杀手级应用。Ko 强调，真正的大规模采用取决于构建优于 Web2 的 Web3 应用。
您对今年 Token2049 新加坡大会的氛围和行业关注有何印象？
一如既往地令人惊叹。Token2049 是全球最重要的加密货币活动之一。今天是第一天，但我已经感到非常兴奋。当然，我也经历了今天早上的排队，接下来的一周还有无数的边会值得期待。
DAT 代币最近引起了广泛关注。您如何看待这一新兴的加密资产类别？
我最近也接触到不少 DAT 交易，所以我确实感受到这种转变正在发生。我们正在超越 $BTC，投资者正在多元化投资于 $ETH 或 $SOL 以及 $BNB、$AVAX、Chainlink、Casper，甚至 Babylon。一个关键因素是交易结构。许多投资者贡献现金，但有些选择实物贡献，以低成本购买或挖掘的代币换取股权。这些交易并不简单，多个维度影响风险和回报。
代币化股票被描述为传统金融与加密货币之间的桥梁。您看到哪些潜力和挑战？
代币化股票的潜在优势显而易见，通过分割所有权使资产更易获取，市场全天候运行，并能接入 DeFi 协议以利用流动性池，甚至用作抵押品。但并非一切都那么美好：不同平台上存在多个版本，导致流动性分散，因交易量和激励不足，市场做市商也不够。代币化股票的投资者可能无法获得投票权或法律保护。最后，监管仍不明确，例如，美国尚未对此放行。
传统金融与加密货币的融合是一个重要主题。您如何评估这一趋势？
加密货币与传统金融的融合正在发生。我们看到代币化资产的激增，不仅限于美国国债或股票，还包括固定收益、黄金和私募股权基金。像 Robinhood 这样的传统玩家提供加密交易，而中心化交易所推出代币化股票。同时，加密公司也在进行首次公开募股（IPO）。整个市场结构模糊了传统金融与加密货币之间的界限，显示出双方的整合正在进行中。
稳定币仍是加密基础设施的重要组成部分。随着全球监管的推进，您如何看待它们的发展？
无论是欧洲的 MiCA、美国的 Genius Act，还是香港的框架，它们都为该行业创造了坚实的基础。稳定币的市值不断创下历史新高，目前已超过 3000 亿美元。我们最近看到许多新模式的推出。交易所正在推动稳定币收益产品，这些产品通常是有补贴的。这正在改变传统金融和加密货币中的收益寻求行为。在传统金融中，人们从美国国债中获得约 4% 的收益，而加密货币中的稳定币可能提供两位数的收益。这模糊了两个市场之间的界限，因为传统金融为了追求收益而跨入加密货币领域。
除了代币化和稳定币，RWAs 和链上发行是否可能成为传统金融与 Web3 深度整合的下一个突破？
这些已经在发生。代币化和稳定币展示了产品与市场的契合度，但我们也应该关注链上股票或固定收益的发行。固定收益市场庞大，更多是面向机构玩家。区块链可以通过更快的资本流动、自动化的票息分配和结算来提升效率。今年 8 月，像美国银行和 Citadel 这样的金融机构完成了首个完全链上的美国国债融资，使用 $USDC 和实时结算。该试点显示出更深层次的整合已经开始。
随着机构资本的不断流入，您认为传统的四年加密周期是否正在被打破？
是的，四年周期正在被打破。这始于 ETF 的推出，带来了数十亿的机构资金进入市场。养老金和国家储备也开始涉足。各国正在合法化加密货币和稳定币。代币化资产正在激增。这不仅仅是散户追逐涨幅，而是机构将加密货币作为核心投资策略的一部分。这是投资结构上的变革。
作为 Token2049 的金牌赞助商，CoinEx 如何在参与 Web3、DeFi 和基础设施建设的同时坚持其理念？
CoinEx 成立于 2017 年，经历了许多起伏。我们见证了许多项目未能度过周期。我们的理念是不追逐市场热点。我们保持谨慎，观察、学习并分析市场。我们区分短期炒作与可持续的机会。我们的重点是做好我们擅长的事情：提升平台、建设基础设施，并提供无缝、可靠的交易体验。这就是我们能够生存至今的原因。
最后，Web3 如何突破小众社区，实现真正的大规模普及？
目前，我们尚未看到 Web3 中有超越 Web2 的杀手级应用。这一切都关乎用户体验。如果有人能在 Web3 上构建出比 Facebook、Instagram、Google 或 Visa/MasterCard 更好的产品，那么加密货币就会实现大规模普及。这就是关键所在。
Web3 智能包容未来发展在对话接近尾声时，Jeff Ko 强调了他认为加密货币下一阶段发展的关键因素——更好的用户体验。
“Web3 不需要更多的投机，而是需要更好的产品。一旦我们拥有在可用性、信任和实用性上超越 Web2 的应用，真正的大规模普及就会随之而来。”
关于 CoinEx
CoinEx 成立于 2017 年，是一家以用户为中心的屡获殊荣的加密货币交易所。自从由行业领先的矿池 ViaBTC 推出以来，该平台一直是最早发布储备证明以保护用户资产的加密交易所之一。CoinEx 为其遍布 200 多个国家和地区的超过 1000 万用户提供超过 1400 种币种，支持专业级的功能和服务。CoinEx 还拥有其原生代币 CET，激励用户活动并赋能其生态系统。
该交易所在每个市场周期中始终保持坚定，并继续专注于可持续增长而非炒作。其持久的使命——让加密交易变得更简单、更安全、更易于全球用户访问——体现了公司八年来蓬勃发展的精神。
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