過去一週，隨著伊朗、以色列與美國之間的衝突升高，中東地區的緊張局勢升高。儘管有這些發展，比特幣在約 68,000 美元左右仍保持出乎意料的穩定。價格並未如許多市場參與者所擔心的那樣大幅下跌。
然而，整體市場情緒仍偏向偏空。空頭部位在衍生性商品交易所中佔主導地位。這種持倉創造了可能在2026年3月引發大規模空頭擠壓的條件。
比特幣負資金利率可能造成空頭擠壓的條件
鏈上數據分析平台 Santiment 分析了加密交易所中資金率強烈負值的數據。數據反映出市場由空頭賣家主導。
他們的圖表顯示，當比特幣交易價介於 63,000 至 73,000 美元之間時，資金利率連續數日深度負值。此模式顯示空頭部位明顯主導市場。在許多情況下，由於戰爭恐懼和監管不確定性，這些持倉的價值遠遠超過多頭部位。
然而，桑提門強調，歷史數據顯示，極度負面的資金利率往往先於價格反轉。
「歷史上，極端做空增加了加密貨幣反彈的可能性，因為潛在的空頭清算在價格突破阻力位時提供助力，」Santiment 解釋。
同樣地，分析師RugaResearch引用CryptoQuant的數據，顯示30天資金利率目前約為6%。此水準為自2023年初以來的最低點。
他解釋說，目前空頭部位會向多頭部位支付費用。交易者幾乎連續兩週每天都這麼做。
「30天百分位數是將今日的資助率與過去30天的讀數進行比較。在6%的利率下，過去一個月幾乎每天都有比現在更多的資金。衍生性商品市場普遍處於更強下行空間的狀態，這種情況已經持續一段時間了，」RugaResearch 解釋道。
圖表顯示，當市場出現過度做空時，通常會發生突發性波動，而非漸進式修正。因此，目前的環境為短壓縮創造了理想的條件。
地緣政治衝突降級的跡象
雖然上述觀察高度依賴歷史模式，但近期發展也顯示價格回升的可能性。
川普總統最近的言論有助於緩和負面情緒。他在接受 CBS新聞採訪時表示，針對伊朗的軍事行動進展遠快於原先預期的四到五週。
「我認為戰爭已經非常完整，幾乎是如此，」總統 說。
川普也與俄羅斯總統普丁 通了電話 。克里姆林宮證實普丁提出了一個快速結束戰爭的計畫。這些發展降低了對全面升級的恐懼，並改善了三月第一週的市場情緒。
Coinglass 的清算地圖顯示，如果 比特幣本週價格突破 75,000 美元，空頭部位的累積潛在清算量可能接近 40 億美元。
為什麼這次可能會不同
然而，快速解決的跡象仍是參差不齊。伊朗於3月9 日任命強硬派穆吉塔巴·哈梅內伊 為新任最高領袖。此舉象徵延續性，而非讓步。戰爭已蔓延至黎巴嫩，霍爾木茲海峽實際上仍被封閉。布倫特原油一度接近每桶120美元。
這種巨集環境不利於通常推動短頭擠壓的資本流入。 Allianz Research 列出了三種情境。快速交易可能讓石油價格接近70美元。長期衝突可能會讓它達到100美元。尾部風險升級可能讓布倫特突破130美元。持續的能源衝擊會提高滯脹風險，並可能延遲預期的降息。若沒有新的機構性買進，空頭的獲利時間可能比歷史所顯示的更長。
戰爭引發的風險迴避也可能直接消耗加密貨幣流動性。過去危機中，傳統市場的強制拋售也流入數位資產。投資人為了支付其他地方的保證金要求，清倉了加密貨幣部位。如果油價維持在100美元以上，這種跨市場傳染的可能性會增加。空頭擠壓需要買家，而不僅僅是槓桿過高的空頭。
