Cardano 正試圖在一段艱難時期後穩定局勢。過去24小時內，ADA上漲約1.8%，但整體情況仍疲弱。該代幣在過去七天內仍下跌近9%，Cardano價格持續跌破關鍵短期趨勢水準。
乍看之下，這波走勢似乎是簡單的空頭延續。但當參與、持有者行為與衍生性商品配置合併來看時，故事就變得不那麼單純。這波拋售可能有更層次的故事。
Cardano 失去趨勢，現貨興趣崩潰
弱點始於參與度，而非僅僅價格。
根據 BeInCrypto 分析師的判斷，Cardano 在去中心化交易所的 現貨交易 量達到約 149 萬美元高峰。同一天，ADA也創下了2026年至今最高的價格。從那時起，價格和活動一起累積。
到了1月22日，現貨交易量已暴跌至約68,552美元（仍未完成），兩週多內跌幅超過95%。此數據僅反映現貨交易，即真實的買賣（掉期），而非槓桿投注。現貨成交量大幅下降通常表示散戶參與度已經減少。
注意：DEX 現貨交易量反映有機代幣需求，因為交易主要在鏈上結算，沒有槓桿、強制清算或做市商緩衝。
活動量的下降與技術轉變完美吻合。
Cardano 在一月中旬跌失其 20 天指數移動平均線（EMA）。EMA對近期價格給予更多權重，常用於追蹤短期趨勢方向。失去它通常代表動能已從買方轉向賣方。
這種模式以前對ADA來說也很重要。
十月初，跌掉20天EMA，隨後在十二月前下跌了55%。12月11日至31日期間出現類似的損失，導致25%的修正。
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這次，一旦ADA跌破20日EMA，現貨參與度並未穩定。情況惡化了。隨著現貨買方減少，價格更容易下跌，為積極的空頭部位鋪路。
故事的第二層就從這裡開始。
隨著空頭充斥市場，鯨魚加劇疲弱
現貨交易者退出時，大型持有者卻未退出。
持有超過 10 億 ADA 的地址於 1 月 14 日左右開始累積，儘管 Cardano 的價格持續下滑。該世代的總持有量從19.2億ADA增加至29.3億ADA，調整期間約增加了10.1億ADA。以目前價格計算，這相當於在價格動能仍為負時累積了約3.6億至3.8億美元。最重要的是，即使有故障，他們仍持續保管庫存。
隨後不久，第二組鯨魚群也隨之而來。持有 1000 萬至 1 億 ADA 的錢包於 1 月 17 日開始新增，當天 Cardano 完全跌失 20 天指數移動平均線（EMA）。他們的持有量從136.1億ADA增加到136.4億ADA，約增加了3,000萬ADA，按目前價格約1,100萬美元。
時機很重要。這些鯨魚並沒有相信力量。兩組人都在趨勢突破後介入，現貨興趣崩潰後，以及看空結構變得明顯後。這種行為顯示出在明顯弱點時的位置，而非追逐動能。
與此同時，衍生性商品交易員則採取了相反的策略。
趨勢支撐的喪失與現貨成交量的崩潰，使得看跌的理由看起來十分明朗。空頭頭寸堆積在永續期貨上，空頭槓桿高達2212萬美元。在幣安上，ADA現在明顯偏空，空頭清算曝險約為多頭的2.5倍。
這種不平衡很重要。
當現貨交易者離開、空頭湧入時，價格即使在小幅買入下也可能大幅波動。在該階段累積的鯨魚，往往是在快速回頭或因清倉被迫上漲而做位。
這也讓焦點放在結構和層級上。
Cardano 價格水平決定了熊市是否會被困
在12小時圖表上，Cardano在1月20日左右確實從頭肩結構 崩潰 。這次跌勢很可能引發最後一波現貨拋售浪潮，並促使空頭部位激增。
但動能已不再證實持續下跌。
資金流動指數（MFI）已開始上升，價格則徘徊在近期低點附近。MFI透過價格和成交量來追蹤買賣壓力。當價格穩定時上升，通常是低點買入而非恐慌性拋售。這可能意味著當 MFI 突破下降趨勢線時，現貨買方將回歸，只剩空頭部位面臨風險。
空頭清算壓力開始在0.37美元附近累積。如果跌破該水準，將迫使空頭部位開始平倉。超過0.39美元，清算壓力顯著增加。若價格被推至0.42美元，將使大部分短期短期曝險面臨風險。
只有當ADA突破並維持在0.34美元以下時，空頭案例才會完全掌控。若持續跌破該水平，穩定論點將失效，並重新開啟對先前低點的下行風險。
在此之前，Cardano 仍處於零售參與度下降與對鯨魚信念日益增長之間的兩難。現貨交易者可能已經退出，但底盤的持倉顯示這波走勢可能尚未結束。
