2024 年 12 月 4 日，美国交易员首次可以在联邦监管的交易所进行杠杆现货加密货币交易，这标志着美国加密行业的一个重大里程碑。美国商品期货交易委员会确认，现货加密合约现在将在 CFTC 注册的期货交易所交易，并由清算所保护以防范对手方风险。
这一决定允许美国交易员在美国衍生品市场的监管框架内，参与基于保证金的现货加密交易——这一产品此前仅在离岸平台上提供。
此前，美国人想要进行杠杆现货交易只能依赖于没有美国注册交易所保障和透明度的离岸平台。现在，这一新框架将现货加密交易纳入与期货和期权合约相同的结构中。
“这次是历史上的第一次，现货加密货币可以在 CFTC 注册的交易所交易，而这些交易所已接近百年历史，提供了美国人应得的客户保护和市场完整性，”代理 CFTC 主席 Caroline Pham 在声明中表示。
虽然像 Coinbase 这样的平台长期以来提供现货加密交易，但这些服务是在州级货币传输牌照下运营，没有使用杠杆。而 CFTC 的行动通过在联邦框架下提供保证金交易改变了行业格局，与期货和期权市场的相同监管框架并行，并包含清算所结算，消除了对手方风险。
美国衍生品交易所 Bitnomial Inc. 宣布计划 于 12 月 8 日在 CFTC 监管下推出杠杆零售现货加密交易所。
“杠杆现货加密交易现在可在与美国永续合约、期货和期权相同的监管框架下进行，”Bitnomial 创始人 Luke Hoersten 说。 “经纪中介和清算所净结算消除了对手方风险，同时提供了交易者所需的资本效率。”
Pham 强调提供国内替代方案以应对离岸平台的重要性。她说：“近期发生在离岸交易所的事件显示出，美国人需要更多选择和访问安全、受监管的美国市场是多么重要。”
此举弥补了美国加密监管的长期缺口。自 2017 年以来，比特币和以太坊的期货和期权 都是在 CFTC 注册的交易所交易，但杠杆现货交易一直未受监管。许多交易员要么避免使用杠杆，要么承担使用未受监管的外国服务的风险。
清算所保护现在降低了基于保证金的现货交易中的对手方风险，这在许多离岸交易所是缺乏的重要保障。作为中央中介，清算所保证即使一方违约也能完成交易，从而减少系统性风险并增强信任。
这一监管进展与澄清数字资产规则的立法行动同步进行。特朗普政府曾大力推动《GENIUS法案》和《CLARITY法案》，旨在为数字资产建立专门的监管规章。《GENIUS法案》于 2025 年 7 月签署，建立了首个联邦级稳定币框架，要求 100% 准备金支持并每月公开披露。
这些法律标志着从拜登政府以打击加密货币欺诈和洗钱为重点的政策的明显转变。如今，政策制定者的目标是保护消费者，同时推动创新，使美国在数字资产领域成为全球领导者，而不是将该行业推向境外。
美国商品期货交易委员会（CFTC）也在探索允许使用代币化抵押品，如稳定币，用于衍生品保证金要求。这种整合将让交易者可以使用数字资产作为抵押，而不仅仅是现金。然而，CFTC正在谨慎推进，在做出重大改变前征求公众意见。
尽管取得了一些进展，但部分消费者权益倡导者表示担忧。倡导组织 Better Markets 警告说，零售投资者可能会对新规则涵盖哪些加密资产和交易所感到困惑。他们提醒说，不明晰的指导可能会误导客户，尤其是在加密交易的杠杆风险方面，考虑到该行业的波动性。
作为联邦监管的杠杆现货交易推出，可能会使美国的交易量从境外转移到本土平台。目前，币安（Binance）、OKX 和 Bybit 等境外交易所主导了这一市场。这些平台每天吸引数十亿美元的美国杠杆交易资金。 在 CFTC 的监管下，美国本土的替代平台可能会吸引寻求法律确定性的交易者以及寻求合规的机构投资者。
这种监管方法带来了美国金融监管近一个世纪的信誉和投资者保障。注册在 CFTC 下的交易所需遵循既定的头寸限制、市场操纵以及客户资金保护规则。这些保障在市场压力期间尤为重要。 相比之下，境外交易所曾面临流动性危机和提现冻结的问题。
然而，关于新系统如何在实践中运作的问题仍然存在。CFTC 还未宣布哪些加密货币将有资格进行杠杆现货交易或允许的杠杆比率。这些决策可能会显著影响国内产品的吸引力，而与能够在顶级加密货币上提供超过 100 倍杠杆的境外平台相比。
