2 月 6 日，中国联合发布新规——禁止未经授权的人民币锚定稳定币、将大部分 RWA（现实世界资产）代币化定性为违法，并重申对加密货币活动的全面禁令——但市场几乎未作反应。总部位于香港的做市商 Auros 首席商务官 Jason Atkins 指出，这种平淡的反应本身就是最具信号意义的风向标。
经历多轮政策打压及相关禁令屡次重申，市场早已充分消化了北京对去中心化加密行业的强硬态度。眼下，真正值得关注的是本次通知释放出的深层信号。
此次 2 月公告真正的新意，在于首次明确提及 RWA 代币化（现实世界资产数字化），这是中国监管层首次以正式名义对该细分领域发声。部分业内观点认为，这代表监管升级。但在 Atkins 看来，这更像是一种政策“例行整理”。
他的分析逻辑是：比特币挖矿曾在中国境内悄然壮大，等到 2021 年监管方才下令全面禁止，此时行业已形成系统性规模，监管处于被动应对。如今，随着 RWA 在全球加速落地，中国显然不愿重蹈覆辙——提前披露代币化领域，就是在事前警示其对资本流动管控可能带来的挑战。相较于传统金融结构，资产数字化具备转移快、范围广的特性，已被视为潜在风险因素。
这并不意味着中国会在近期内推出针对 RWA 的合规管理方案。但此举已显示北京对这一新兴领域的监管关注度，正大幅提升。
“比特币挖矿当初在中国本土几乎是在监管毫无察觉下迅速壮大——等反应过来，规模已难控制，”Atkins 指出，“此次 RWA 被纳入范畴，意味着监管正在主动把握新兴议题，提前进行风险防控部署。”
另一个备受分析师关注的细节：本次通知首次将稳定币与“虚拟货币”加以区分，强调稳定币可承担部分“法币职能”。有观点据此推测，这可能为未来中国内地关联银行在香港申请稳定币牌照，预留了政策空间，在香港逐步建立合规框架的背景下提供试水通道。
Atkins 认为，这种解读具备现实可能性，但市场真正落地仍需时日。他强调，将稳定币视为银行系统“基础设施升级”而非“创新颠覆”，一旦稳定币大幅提升支付结算效率，就可以作为金融体系的补充工具，而不是威胁。这样监管层便有切实合作空间。在香港“沙盒监管”阶段，初期获批的将以加密原生企业为主，但一旦框架完善、风险可控后，传统银行大概率也会陆续入局。
至于中国科技巨头们此前曾积极探索在香港推出稳定币项目，如今却被要求搁置，未来是否会获得放行，Atkins 坦言外界很难真正窥见内幕。他表示，北京和香港之间的“私下通道”几乎决定了香港的政策边界，“我们看到的消息，基本都是他们想让我们看到的。”
Atkins 的核心观点其实并非聚焦于中国的限制本身，而是强调中国难以真正阻止的趋势。在他看来，美国 GENIUS 法案大大加快了这样一个格局的形成——数字资产交易，正如实体经济活动一样，正逐步向以美元为本位的结算体系倾斜。每一次购买锚定美元的稳定币，本质上都等同于购买美国国债。
中国曾对这种影响力有深刻认知：早在 2013 年，中国还是美国国债的最大海外持有国，规模高达 1.3 万亿美元。近年来中国持续抛售美债，持有量已降至约 6 800 亿美元，位次也被日本和英国超越，跌至第三。
当然，是否抛售美国国债，主动权尚掌握在北京手中。可一旦全球范围内稳定币应用自发增长、不设边界，这种选择权将随之消失——对美元债需求将成为日常数字经济活动的必然结果，不再受任何单一国家政府的直接影响。
“你可以禁止它，”他指出，“但你真的能阻止吗？”
Atkins 最后的论点超越了中国本身。在全球各地监管机构密集推进稳定币合规和代币化试点的当下，一个关键问题一直被忽视——这些产品的流动性究竟由谁来提供？
无论是合规入金、便捷出金、稳定的价格，还是低滑点的成交，背后都离不开市场做市商在合理激励机制下的持续运营。他指出，监管能为市场打开通道，但真正决定市场活力的，是流动性本身。
“没有流动性，一切都无从谈起，”他表示，“不管政策多么诱人。”
需指出的是，Atkins 自身是做市商 Auros 的首席商务官，其观点与公司商业利益直接相关。但无论发声者是谁，这一逻辑本身都成立：如果没有做市商持续为市场提供双边报价，价格波动必然加剧，买卖价差会显著拉大，无论是在香港、华盛顿，还是未来的北京，监管层所畅想的那种稳定且易于准入的合规市场都将成为空谈。
中国可以选择忽视这一本质现实，或者寄希望于通过国有基础设施绕开市场。但无论是理想中的还是现实中的稳定币体系，其资金流转“水管”其实都绕不开 Auros 这样的专业做市商——无论北京如何表态。
Jason Atkins 为 Auros 首席商务官，Auros 是专注数字货币的算法做市和高频交易公司，在香港和纽约均设有运营团队。本次采访时间为 2026 年 3 月 5 日。
