Circle 的公开上市引发了知名投资者的批评，尤其是关于早期员工可能错失近 30 亿美元未实现收益的部分。
亿万富翁风险投资家 Chamath Palihapitiya 指出，Circle 内部人士在首次公开募股（IPO）时以每股 31 美元的价格出售了 1,440 万股，获得了约 4.46 亿美元。然而，随着股票现已超过 240 美元，这些股票目前的价值约为 34.5 亿美元。
Circle 上市 早期员工错失数十亿这一差距标志着近 30 亿美元的损失，Palihapitiya 将其描述为选择传统 IPO 路线所导致的代价高昂的失误。
他指出，承销商购买了内部人士的股票并将其重新分配给特定客户，导致原始股东的收益有限。
在他看来，员工实际上将数十亿美元的价值拱手让给了对 Circle 成功毫无贡献的外部投资者。
“在这种情况下，这相当于 Circle 的员工和投资者向他们不认识、永远不会认识且与他们的旅程毫无关系的人赠送了 30 亿美元的礼物，”Palihapitiya 表示。
Palihapitiya 认为，如果 Circle 选择通过特殊目的收购公司（SPAC）合并或直接上市，情况可能会有所不同。
这些替代路径通常让内部人士在定价、时机和信息披露方面拥有更多控制权，帮助他们在公开过渡期间保留更多价值。
他补充说，SPAC 和直接上市更清晰地披露估值动态，并可以设计为同时惠及卖方和买方。
“需要明确的是，这种价值转移方式不会通过直接上市或 SPAC 发生——SPAC 和直接上市的好处在一开始就非常明确地披露。它们可以协商、最小化等，以惠及卖方股东和买方股东，”他补充道。
Circle 曾计划通过与 Concord Acquisition Corp 的SPAC 合并上市，但在 2022 年取消了该交易。随后公司选择了传统 IPO，尽管成功上市，但似乎让早期利益相关者感到遗憾。
CRCL 随稳定币信心增长飙升尽管存在争议，Circle 在公开市场的表现依然引人注目。
其股票目前以代码 CRCL 进行交易，自以 31 美元的价格上市以来，已飙升超过 675%，在 6 月 20 日达到每股 248 美元的峰值。这使得公司的市值约为 580 亿美元，显示出投资者对公司未来的强烈信心。
区块链分析公司 Artemis 的首席执行官 Jon Ma 指出，尽管 Coinbase 和 Robinhood 的净收入更高，但 Circle 的估值倍数远高于这两家公司。
“Circle 目前的交易价格为：24.2 倍的 2025 年第一季度收入运行率，60.7 倍的 2025 年第一季度毛利润运行率，以及 216 倍的 2025 年第一季度净收入运行率，”Ma 指出。
据他所说，这一溢价可能反映了投资者对 Circle 未来增长和潜在监管优势的信心。
这种乐观情绪背后的一个关键因素是最近参议院通过的GENIUS 法案——一项旨在为美国市场带来稳定币清晰度的两党法案。该立法得到了总统唐纳德·特朗普的支持，但仍需众议院的批准和最终签署。
如果通过，该法案可能巩固 Circle 的监管地位，加强其在稳定币领域的主导地位，并帮助证明其飙升的股价是合理的。
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