Circle（CRCL）的股价几乎抹去了上市以来的所有涨幅，尽管第三季度业绩强劲且 $USDC 增长加速，其股价仍回落到上市初始价位。
这一急速回调反映了供应压力增加、禁售期即将到期以及稳定币市场的转变，同时大型机构对 Circle 长期护城河的看好程度不断增加。
Circle 回吐 IPO 后全部涨幅稳定币仍然是加密货币中最具潜力的应用场景之一，目前由 Tether 和 Circle 主导。然而，后者 Circle 是唯一允许公众投资者参与的主要发行商，其今年 6 月初的 IPO 吸引了大量的兴趣或认购。
尽管初期受到了广泛关注，但这些涨幅已被全部抹去。MoonRock Capital 的创始人 Simon Dedic 指出，CRCL 基本上走了一个完整的回圈，现在已回到其IPO 初始价位。
这位加密货币高管还表示，最近受价格驱动的恐惧不确定（FUD）因宏观不确定性和即将到来的降息周期而被放大。
他还指出，今天是早期投资者解锁的日子，意味着大部分供应可能会随着 Circle IPO 投资者的放弃而进入市场。在他看来，这可能会增加短期波动性，但也可能创造出有吸引力的入场点。
这一回圈令人想起Coinbase IPO 投资者于 2025 年 7 月 21 日首次获利的情景，几乎是在公司上市四年后。
Circle 第三季度业绩强劲 股价下跌对比尽管股价回调，Circle 的基本面得到加强。App Economy Insights 强调了 Circle 的第三季度数据：
- USDC流通量同比增长108%，达到740亿美元
- 收入同比增长66%，达到7.4亿美元（高出预期4000万美元）
- 调整后的EBITDA同比增长78%，达到1.66亿美元
- 预计USDC流通量仍将以40%的复合年增长率增长
Circle报告称，其链上交易量达到9.6万亿美元，同比增长680%，USDC流通量为737亿美元。这反映了稳定币结算的全球快速扩张。
在此背景下，MoonRock Capital的Dedic对盈利压缩的担忧表示不屑，称这种方向的担忧是错误的。
他指出：“最近看到许多Circle投资者因价格波动而产生相当多的恐慌情绪。有些人还担心即将到来的降息周期可能会继续对Circle的收益施加压力。但我觉得这只是中等程度的担忧。”
内部解锁增加卖压另一方面，Milk Road指出，Circle的部分下跌是结构性的。其股票首次公开募股时为31美元，随后飙升至接近240美元，但在初始锁定期过后，由于内部人士能够在高估值时出售，该股价回落。
基于此，Milk Road认为CRCL仍“被高估”，而此次盈利超预期成为另一催化剂，导致“卖消息”的现象。
社交平台X（前Twitter）上的用户评论也突显了稳定币行业的估值紧张局势。有人写道，泰达币估值为5000亿美元，而Circle仅为200亿美元，质疑“是Circle太便宜还是泰达币太贵。”
其他用户指出了巨大的盈利能力差距，预计泰达币在2025年将产生数十倍更多的净收入。
摩根大通看涨 稳定币进入超级周期“合理的说，泰达币和Circle的净利润差距达到了数十倍，”一位用户揶揄道。
尽管价格波动剧烈，机构投资者的兴趣正增强。摩根大通将CRCL的评级从“低配”上调至“超配”，并将其目标价从94美元提高到100美元。分析师表示，Circle第三季度的优异表现和基本面改善足以证明更看涨的立场。
他们强调：
- 与 Circle 的 Arc 网络相关的大型合作伙伴关系正在测试网上运行
- 德意志交易所、Finastra 和 Visa 等公司的兴趣
- 未来可能通过 Arc 代币实现货币化
- Circle 平台上的 USDC 持有量，从 11 亿美元飙升至 91 亿美元，年同比增长
- 1.6 亿新股可交易，增加流通股和短期抛售压力
甚至连 Cathie Wood 的 Ark Invest 据报道也购买了价值 3000 万美元的 CRCL 股票。
Circle 处于加密货币最成熟的现实用例的中心，但随着内部人士解锁持股以及投资者重新评估与竞争对手的估值，面临即刻的波动性。
随着机构采用速度加快，加上一家大型银行将目标价上调至 100 美元，CRCL 的下一步发展取决于新股供应是被吸收，还是在稳定币超级周期的下一个阶段到来前引发更多震荡。
