比特币在 Coinbase 的溢价指数已连续 21 天为负，为当前周期中最长的一次。根据Coinglass的数据，自 11 月初以来，该指数一直低于零，反映了比特币价格从接近 120,000 美元滑落至约 84,000 美元的趋势。
这一负溢价表明美国交易所持续存在的卖压，反映了美国机构投资者的市场情绪。分析师认为，市场可能要等到这一趋势逆转后，才会找到明确的底部。
Coinbase 溢价指数解析Coinbase 溢价指数监测 Coinbase 这个以美元交易的领先美国交易所与主要以 USDT 交易的币安之间比特币价格的百分比差异。当溢价为正时，通常显示美国投资者需求旺盛以及机构买盘强劲。相反，负值则反映了卖压或美国市场相对于全球市场的需求下降。
当前的 21 天负值记录标志着一次前所未有的延续期。通常情况下，该指数会在正负区间波动。Coinglass 的图表显示，这一周期内持续的红色柱状图表明负值一直持续。这段长时间的负面走势也反映了比特币的价格疲软。截至 2025 年 11 月 24 日，比特币在突破 120,000 美元后下跌至 84,500 美元。
机构情绪与持续抛售压力CryptoQuant 的首席执行官 Ki Young Ju 强调，美国机构的市场情绪依旧低落。CryptoQuant 的数据显示，Coinbase 溢价的每小时数据为 -0.06，进一步表明美国大型投资者的谨慎态度。相关图表显示，在之前的横盘整理后，近期出现了显著的下滑。
与此同时，分析师 Giannis 表示，近期的比特币价格下跌主要由币安上的机构卖压而非散户恐慌所导致。他指出，全球买家尚未能吸收这些卖压，导致比特币未能形成价格底部。历史上，通常需要溢价回归到中性或正值后才会看到反转行情，预示当前仍存在下行风险。
未平仓合约数据进一步支持这一动态，从 10 月底的不到 20,000 份合约上升至 11 月中旬的约 70,000 份。未平仓合约和价格同时走高通常指向空头头寸的增加和市场情绪看空。这些趋势加剧了对持续卖压的担忧。
周末效应与均值回归模式并非所有分析师都认为负溢价完全是利空。市场观察者 CryptoCondom 指出 周末常常推动币安溢价的均值回归。当 ETF 活动和美国卖家在周末暂停时，溢价通常接近于零，支撑价格稳定或小幅上涨。
这种周期性的周末模式在最近几周频现，图表中阴影区域显示溢价上升与价格上涨的关系。 “周末提升”与“工作日暴跌”的对比突显了交易流对比特币短期波动性的影响。然而，整体的工作日趋势仍然负面，由于机构活动加剧了卖压。
这些周末效应凸显了美国机构对比特币结构的影响。当它们暂停时，全球需求提供了短暂的舒缓。然而，当机构在工作日重返市场时，卖压重现，常常压倒全球买家并延续下行趋势。
市场前景与底部形成分析持续的负面币安溢价表明比特币尚未形成可持续的底部。历史上，趋势反转往往在溢价回升之后发生，表明机构行为的转变。在此之前，反弹可能会被美国市场的持续抛售迅速压制。
市场参与者面临挑战性的局面。当前的条件类似于过去的投降阶段，但持续的负面溢价表明卖压尚未耗尽。交易者必须决定这些价格是否暗示长期积累机会还是仅仅是更长下行趋势中的暂时停顿。
币安溢价转为中性或正向将意味着一个转折点，表明机构卖压的结束和需求的回升。在此之前，谨慎可能主导比特币的交易策略。
