Coinbase 财报不佳股价下跌

Coinbase 发布了 2025 年第二季度财报，显示用户活跃度、总收入和调整后净收入均大幅下降。相应地，该交易所的股票估值也大幅下跌。

然而，Coinbase 表示，资产波动性降低和全球现货交易量减少使得这一季度充满挑战，即便其自身指标表现不佳。公司指出，$USDC 使用量的增长和监管突破为第三季度的增长计划提供了方向。

作为全球最大的加密货币交易所之一，Coinbase 在过去几个月中表现不一。在2024 年第四季度表现强劲后，2025 年第一季度的收益严重低于预期。

上个月，其股票创下历史新高，但分析师警告估值过高。昨日，Coinbase 发布了其 2025 年第二季度财报，结果不言自明：

Coinbase 的股价下跌显然源于这份财报。从整体来看，有许多警示信号可以解释这一现象。调整后净收入从第一季度的 5.27 亿美元降至 3,300 万美元，总收入减少了 5 亿美元。

正如 Bitwise 的高级投资策略师 Juan Leon 解释的那样，这反映了公司面临的巨大杠杆压力。

这些压力尤其严重，因为市场波动性降低影响了用户活跃度。Coinbase 报告称，由于全球加密现货交易量下降 32%，其交易收入环比减少了 39%。

该交易所将其表现不佳归因于稳定币策略的变化，这影响了用户的价格。

然而，这一稳定币策略可能在其他领域带来了回报。Coinbase 在几年前整合了部分Circle 的基础设施，两家公司仍然保持紧密联系。

报告称，Coinbase 的订阅和服务收入环比仅下降 6%，而这一收入受到平均 $USDC 余额增长 13% 的支撑。

换句话说，$USDC 用户转向 Coinbase 进行质押和其他服务，这使得该领域在第二季度成为增长点。整体稳定币收入环比增长 12%，达到 3.32 亿美元，得益于奖励的扩大和平台外 $USDC 增长至 474 亿美元。

此外，Coinbase 报告称，监管突破为交易所的未来带来了一些积极的动能。显然，像 CLARITY 法案这样的重大立法对交易所是利好的，但CFTC 监管的衍生品和期货合约特别推动了 Coinbase 的发展。这些进展帮助平台成熟了其链上金融基础设施。

综上所述，Coinbase 的报告指出用户活动存在一些严重问题，但并非全是坏消息。公司表示，它在动荡的市场时期表现出色，并且资产价格和稳定币交易量的上升将在第三季度带来更多利润。

虽然很难预测这一策略将如何真正实现，但这里显然有一个清晰的愿景。