Coinbase 最新预测显示，到 2028 年，稳定币市场规模可能膨胀至 1.2 万亿美元。
然而，这一爆炸性增长引发了关于对美国国债收益率和全球流动性影响的疑问。
Coinbase 预测 2028 年稳定币市场达 1.2 万亿这一预测出炉之际，稳定币市场正逐步成为全球金融领域最重要的战场之一。
Coinbase 研究主管 David Duong 详细介绍了公司的预测方法，利用基于自回归过程（AR(1)）的 20,000 次蒙特卡洛模拟来预测增长。
根据团队的研究结果，稳定币的市值可能会从当前的 2,750 亿美元跃升至 1.2 万亿美元，仅需三年时间。
“这不是一个‘拍脑袋’的预测……从今天的 2,750 亿美元增长到 1.2 万亿美元，意味着大约 9250 亿美元的净美国国债发行量，约 175 周内完成——或者说每周约 53 亿美元，”Duong 解释道。
除了强调稳定币的主流化，这一趋势还显示出它们在塑造全球金融稳定性方面日益增长的作用。
Coinbase 的模型显示，35 亿美元流入稳定币可能在 10 天内将三个月期国库券收益率压缩 2 个基点（bps），在 20 个工作日内压缩至多 4 个基点。
这是因为稳定币发行商（如 Circle 和 Tether）通常使用其储备的大部分购买短期美国国债如 3 个月期国库券以赚取收益，同时保持高流动性和安全性。
然而，债券价格和收益率呈反向变动。当稳定币发行商购买更多国库券时，价格上涨，但收益率下降。
虽然这些影响可能在数周内消退，但其结构性影响是显著的。然而，Duong 澄清说，这种反应并不是指数级的。
“需要注意的是，市场反应会逐渐减弱——效果不会无限累积。数万亿美元的货币市场基金可以在国库券和美联储的隔夜逆回购工具之间重新分配，从而为隔夜利率设定一个有效的底线。”他补充道。
尽管 Coinbase 的高管认为稳定币对美国国债构成威胁，但财政部长 Scott Bessent 却持不同看法。
根据 Bessent 的说法，稳定币可能有助于提升对美国国债的需求。他表示，加密行业将在未来几年成为国债的重要买家。Bessent 的预测依赖于华盛顿推动增加对新美国政府债务的需求。
“Bessent 已向华尔街表示，他预计由高质量证券如国债支持的数字代币——稳定币，将成为美国政府债券需求的重要来源，”《金融时报》报道，援引知情人士的话。
市场专家对这一预测进行了分析。Messari 的 CEO Eric Turner 指出当前的增长趋势，并认为 1.2 万亿美元的估计是合理的。
“基于我们在 2025 年看到的情况，1.2 万亿美元看起来相当合理，甚至有些保守，”Turner 写道。
同样，Damisa 的 CEO Jordan Lawrence 赞扬了 Coinbase 使用的模拟建模，并指出研究收益影响与监管变化的重要性。
与此同时，RGG 的 CEO Ben Lavi 强调稳定币发行商必须超越交易功能以维持收益。然而，Lavi 预测，与客户分享收益将成为不可避免的趋势。
摩根大通质疑与财政部乐观对比“为了让稳定币市场达到 1 万亿美元甚至更高的价值，他们需要提供远不止交易能力。最终，我预测 Tether 和 Circle 的投资回报率将与今天相同，因为他们需要与客户分享收益，”Lavi 表示。
Coinbase 的预测介于较为谨慎和较为激进的预测之间。摩根大通最近警告称，市场可能在 2028 年仅达到5000 亿美元，原因是加密交易和 DeFi 之外的采用有限。
其报告指出，88% 的稳定币活动仍然发生在加密生态系统内，而仅有 6% 与现实世界的支付相关。
相比之下，美国财政部和渣打银行的态度更加乐观。财政部预测，到 2028 年，市场规模将达到 2 万亿美元，这得益于机构采用、金融资产的代币化以及商户的整合。
渣打银行同样预计市场将激增至 2 万亿美元，这主要受到美国新立法的推动，即GENIUS 和 STABLE 法案，这些法案将对透明度和储备要求提出更严格的规定。
进一步增加乐观情绪的是，MEXC 的首席运营官 Tracy Jin 预测，稳定币可能在 2026 年就突破 2 万亿美元的门槛。
在接受 BeInCrypto 的采访时，这位加密货币高管提到，在宏观经济不确定性的背景下，市场对稳定币的需求强劲，同时 DeFi、跨境支付和数字资产交易的快速增长也为其提供了支持。
无论哪种预测最终成真，稳定币正在成为现代金融的核心支柱。它们已经处理了数万亿美元的交易量，并在机构场外交易中占据主导地位，目前几乎占据了 75% 的活动量。
它们在支付、商户网络和代币化资产中的扩展可能会进一步将其与全球金融体系紧密结合。
然而，即便在这种增长预期下，前路仍充满挑战。意大利经济部长警告称，美国支持的稳定币可能会挑战欧洲的货币主权。
“目前的关注点主要在于贸易关税的影响。然而，美国对加密货币的新政策更具危险性，尤其是对美元计价的稳定币，”路透社报道，引用了 Giancarlo Giorgetti 的话。
在这种背景下，加速推出数字欧元的努力可能会阻碍美元支持的稳定币的增长。
问题不再是稳定币是否会扩展，而是它们将如何重塑金融市场。Coinbase 的 1.2 万亿美元增长轨迹是合理的，并与财政部的动态一致。
然而，政策制定者表示，随着稳定币从小众加密工具成长为系统性金融工具，挑战在于如何在创新与稳定之间取得平衡。
市场最终会更接近摩根大通的 5000 亿美元、Coinbase 的 1.2 万亿美元，还是财政部的 2 万亿美元？无论结果如何，这都将影响债券市场、银行和监管机构。
