2026 年已拉开帷幕，然而加密市场今年如何演绎，却笼罩在巨大的不确定性之下。2025 年的实际走势与市场普遍预期背道而驰，更加剧了业内的担忧情绪。
市场前景分歧持续加深，一个核心问题悬而未决：2026 年是否将见证有史以来最为极端的加密熊市？BeInCrypto 就此话题采访了多位行业专家，深度探讨今年加密市场可能面临的局势。
BeInCrypto 此前分析认为，2025 年市场对加密行业整体持乐观预期，主因包括美国总统呈现亲加密态度，以及美联储降息和宽松流动性等利好宏观环境的推动。
然而，上述利好并未兑现投资者期待，2025 年全年市场收官时仍处于下跌行情。比特币全年下跌 5.7%，并在四季度出现大幅抛售，季度跌幅高达 23.7%，创下自 2018 年以来最糟糕的四季度表现。
这种低迷表现令众多专家纷纷下调了前景判断，并对后续市场走向再生疑虑。在动荡时期，投资者通常会参考历史规律寻求方向。
对于比特币而言，四年周期理论一直是预测下一轮行情的重要参考体系。按照该模型推演，2026 年通常被视为熊市起点。
那么，这是否意味着市场还将迎来进一步下跌？事实上，越来越多业内人士认为，这一模式或已失效。
Coin Bureau 分析师兼联合创始人 Nic Puckrin 表示，四年周期法已不再适用比特币市场分析。自 ETF 获批及机构资金持续入场以来，市场结构发生了重大转变。
“虽然 2025 年在市场表现层面令人失望，但在机构接受度和 adoption 方面则意义重大。未来驱动市场的将更多是宏观或地缘政治因素，而非单纯的时间节点。如今比特币的表现愈发与其他金融资产同步，不再只围绕减半周期起舞。”Puckrin 表示。
Bitget Wallet 首席营销官 Jamie Elkaleh 则补充指出，如今传统的宏观周期比加密特有周期更具参考价值。他认为，
“比特币对全球流动性、M2 增长以及美联储政策的敏感性，正日益超越减半机制带来的直接影响。我们实际上正在经历加密市场的‘去减半化’过程，机构型 ETF 资金持续流入，为市场带来了更为稳定的买盘，从而平滑了供给冲击引发的波动。”
同样，DWF Labs 的管理合伙人 Andrei Grachev 也强调，尽管减半依然重要，但其解释市场走势的作用已不再单一。
他指出，随着加密市场不断制度化，$BTC 等加密资产越来越接近全球资产类别的属性，而非此前封闭自洽的市场体系。这意味着，基于简单周期轮回的预测模型，可靠性正在明显下降。
如果说四年周期已难以适用，一些分析师则将目光投向了更长维度的历史周期理论，例如Benner 周期。按照这一模型，2026 年被视为“行情繁荣、高价位与抛售各类资产的年份”。
如果这一模式继续延续，或许预示整体加密市场将迎来强劲多头环境。但这是否意味着新一轮牛市已成定局？专家警告，这一答案已不再如此简单明了。
Elkaleh 向 BeInCrypto 表示，若到 2025 年市场未能兑现普遍的乐观预期，这将标志着加密资产由投机性过剩向更受宏观环境联动影响的资产类别正式转变。
“2026 年与其说是明确的牛市或熊市，不如说是结构性整固阶段。如今过度杠杆已被洗清，而新一轮底层架构——如 ETF、企业金库及 GENIUS Act 等监管框架——表明未来即便回调，也会在更高的平台企稳。随着降息带动资本成本趋于平稳，这轮整固大概率会在 2026 年下半年演变为更具纪律性的健康慢牛，而非再现过往的泡沫式疯涨。”
Grachev 也持类似观点，他认为 2026 年未必能被传统市场标签所定义。
“我认为，2026 年并不会简单落入典型的牛市或熊市叙事之中。相反，我们或许会看到分化加剧。$BTC 依然会主导加密市场走势，但我并不认为其他加密资产会像以往周期那样紧随其后。”
该高管还指出，虽然当前主流币种依旧波动剧烈，但未来走势的不确定性将比以往更加显著。综合来看，这些变化表明，市场结构正变得更加自律，也更敏感于实际需求。
Grachev 强调称，10 月 10 日的“剧烈调整”虽痛苦，但令市场基础更加稳健。展望未来，市场脆弱性将下降，同时对需求变化的反应也会提升。
最后，Puckrin 将过去几个月描述为一轮估值重定阶段——长期“老 OG”投资者抛售，机构资金承接了大部分筹码。
“在接下来的几个月，我仍预计市场将持续完成再平衡，为明年新高奠定基础。但这一过程中，震荡与阵痛或难以避免。”他如是评价。
整体来看，市场前景依然偏向谨慎乐观，但加密行业一贯善于“出乎意料”。BeInCrypto 此次也专访行业专家，梳理哪些因素或有可能在 2026 年引发或加剧极端熊市行情。
Puckrin 指出，如果出现极端熊市，背后很可能是多种因素叠加，包括全球流动性收紧、风险厌恶情绪持续以及结构性冲击等。
就比特币而言，类似结构性冲击或将发生于数字资产巨头集体减持，而市场本身又缺乏足够承接力的情境下。
“AI 泡沫破裂同样可能成为触发加密市场大幅回落的导火索。不过，只要流动性重回市场、需求回升，这种极端行情在 2026 年发生的概率将显著降低。”该分析师补充道。
Elkaleh 则认为，2026 年若出现极端加密熊市，很大可能并非由于行业本身内在问题，而是外部冲击所致。
“潜在风险包括：AI 泡沫破裂并引发美股大跌；若通胀居高不下，美联储再次收紧政策；或像大型交易所、过度杠杆企业金库倒闭等系统性信任危机。在地缘局势动荡、机构资金持续观望的情况下，若新买盘不足，资本加速流出，币价或跌向历史平均实现价区间 $55,000–$60,000。”该高管进一步解释道。
Paybis 联合创始人 Konstantins Vasilenko 指出，2026 年的极端熊市，可能是现阶段趋势的延伸特征，即机构主导、散户活跃度有限。
“若机构资金流趋于放缓甚至暂停，而散户仍难以有效回归，市场下行压力将持续，缺乏反转契机。”Vasilenko 表示。
WeFi 联合创始人及集团 CEO Maksym Sakharov 警告称，未来市场压力同样可能源自过度杠杆化。
“一些新的‘安全收益’产品或算法稳定币，总是号称万无一失，直到某一天崩盘。或者，又有交易所暗地里搞部分储备金模式。归根结底，市场的风险总是源于隐秘的杠杆行为。”他向 BeInCrypto 表示。
与此同时，受访专家也指出了有望彻底打破熊市预期、推动新一轮牛市启动的关键因素。Grachev 表示，目前市场看空情绪正在被两大因素削弱：一是整体杠杆水平更加健康；二是具备长期投资视野的资金不断涌入。
他进一步解释称，相比以往周期，本轮市场的过度风险有所减少，投资行为也更趋谨慎。同时，更为务实的监管态度正逐步降低机构资金进场的门槛。
“如果年末过后，机构再次开始投入资本（以往普遍如此），再加上监管环境持续改善，整个加密市场有望迎来更健康的发展环境。”Grachev 再次强调。
Elkaleh 认为，如果主权国家采纳加密资产或金融资产大规模上链等迹象显现，市场看空情绪将大幅减弱。他指出，若有 G20 国家将比特币纳入战略储备，或美国监管机构允许资本市场资产更广泛地资产上链，比特币“稀缺性”叙事将从投机走向刚需。
“同样，如果现实资产（RWA）主流采用、链上稳定币支付普及，美国政策方向持续利好，将为市场注入实质性需求。结合财政刺激或美元走弱引发的潜在流动性超级周期，这些因素有望抵消周期性压力，驱动新一轮牛市，比特币有望向 150,000 美元甚至更高迈进。”Bitget Wallet 首席市场官表示。
GoMining 首席执行官 Mark Zalan 也分享了更长远的观点。他指出，只有当结构性需求超越了周期性情绪，加密行业才会真正具备韧性。他总结了三大驱动逻辑：
- 宏观及政策催化：主权国家采纳、比特币获得战略认可，或利率变化促使资本流向硬资产。
- 机构资金持续流入：ETF 及金库持续买入，即使在市场调整期也能承接现货供应。
- 现实场景应用增长：比特币在支付、抵押和避险等领域得到更广泛使用，突破纯投机属性。
无论 2026 年是牛市、熊市还是处于震荡阶段，投资者都应重点关注那些可能预示市场走向的早期信号。
Puckrin 强调，与其盯着短期价格波动，不如关注市场结构。他指出，若价格持续跌破 50 周和 100 周均线，并多次失守关键阻力位，这将是值得警惕的负面信号。
“大约 82,000 美元被视为真实的市场均值——即活跃投资者的平均持仓成本，因此这是一个非常关键的价格区间。同样地，74,400 美元是 Strategy 的成本线，也是需重点关注的另一关键关口。如果价格跌破这些水平，并不意味着极端熊市已经到来，但投资者应当保持警惕。”他在接受 BeInCrypto 采访时表示。
Elkaleh 补充道，在单靠价格走势确认深度熊市之前，链上信号往往会率先出现。比如，持有 100 至 1,000 枚 $BTC 的钱包数量持续减少，通常表明高阶投资者正在逐步降低敞口。
他还指出，如果链上买盘需求减弱，而价格却维持基本稳定，这往往意味着市场主要受到杠杆资金的支撑，而非真实、自然的资金进场。与此同时，稳定币供应的持续增长则可能反映出市场压力上升，资本转向防御性资产配置，同时仍停留在加密生态内部。
与之相反，Sakharov 认为，更值得担忧的其实是另一种趋势。他表示，
“先别只盯着价格，看清楚资金的流向。如果稳定币市值出现收缩，这是资本彻底流出台圈的显著信号。它不同于市场暴跌时的资金轮动，或资金观望后伺机入场。我还会关注稳定币底层链的实际使用量——只要基础设施依旧繁忙，低迷期可能更多是情绪释放和叙事调整。”
与此同时，Grachev 认为，衍生品市场和流动性状况往往率先释放风险偏好的转变信号。
持续的负数资金费率、未平仓合约量下降，以及盘口深度减弱，均表明市场逐步转为防御状态，参与者在收缩风险敞口，资金也愈发趋于谨慎。
“当大额资金难以在市场中顺畅成交时，就说明流动性正在退场，风险偏好也在明显收紧。你还会看到那些依赖激励机制的项目压力快速浮现——一旦激励减少，链上活跃度骤降，说明此前的需求大多是短期反射，而非长期可持续。随着市场逐步成熟，这类结构性信号的意义远超短期价格波动。价格可以暂时被推动，但流动性、深度和资本行为更难被操纵。”该高管进一步指出。
随着 2026 年的推进，加密市场正由宏观经济环境、机构行为与流动性结构主导，而非历史上的周期定律。尽管下行风险依然存在，专家们认为市场正步入整固与分化阶段，此时结构性信号和资金流向的作用已远超传统的多空分野。
