被称为“加密黑色星期五”的历史性崩盘在数小时内清算了超过 195 亿美元的杠杆头寸，引发了关于幕后发生了什么的严重质疑。
最初被视为因美国关税新闻引发的市场恐慌，许多分析师现在怀疑这不仅仅是一次抛售，而是一次协调且复杂的市场操控。
市场操纵疑虑与异常模式增多2025 年 10 月 10 日至 11 日，震撼加密市场的大规模抛售，被社区称为“加密黑色星期五”，已成为行业历史上最戏剧性的事件之一。在短短数小时内，市场清算了 195 亿美元的杠杆头寸，导致比特币（$BTC）下跌 8.4%。CoinGlass遭遇了一次复杂的代理攻击，导致其网站和服务的访问暂时中断。
起初，人们将此次崩盘归因于特朗普总统宣布对中国商品征收 100% 关税。分析师 Phyrex 解释称，通胀担忧和美联储政策的变化导致了 $BTC、$ETH、$WBETH 和 $BNSOL 的快速清算。低流动性和币安（Binance）账户冻结的临时问题加剧了这些问题。高杠杆循环贷款和不断扩大的USDE 脱钩进一步加剧了连锁反应。这促使币安对受系统问题影响的用户进行补偿。
然而，许多专家认为这并不是简单的恐慌性抛售链式反应。分析师 YQ 质疑此次崩盘是否为一次协调的市场攻击。Kook Capital 还观察到，币安试图击败Hyperliquid（$HYPE），但未能成功。
“我相信币安自己发动了这次攻击，试图引发整个行业的大规模清算连锁反应，”Kook 声称。
根据 YQ 的分析，大额交易在Oracle 更新之前执行，导致暂时的错误定价，并触发了跨资产的清算。一些稳定币在几分钟内失去了锚定，为套利机器人和潜在的不法分子创造了获利机会。
“在数千个交易对中，只有那些宣布更新的交易对经历了如此极端的脱锚，这难道是巧合吗？这种概率似乎微乎其微，”YQ 观察到。
YQ 指出，资金流动中存在可疑的获利模式，包括过高的空头回报和在价格低谷时的大量积累。这些模式还涉及到交易所之间前所未有的价格差异。“这不是正常的交易利润——而是抢劫级别的回报，”YQ 说道。
与以往的市场崩盘相比，YQ 评估称，如果这是一次协调攻击，那将代表加密货币市场操纵的新阶段。
“攻击者没有入侵系统或窃取密钥，而是将市场结构本身武器化。”YQ 评论道。
然而，一些分析师认为，过度杠杆和流动性不足是主要原因。当地缘政治恐慌袭击一个充斥着永续合约的市场时，清算连锁反应可能自然发生。然而，清算在各个平台上的时机和同步性使得“协调攻击”的假设依然存在。
数字金融基础设施影响与启示加密货币“黑色星期五”动摇了投资者对主要交易所韧性的信心。尽管包括币安在内的一些平台承诺进行赔偿和系统审计，专家警告称，这些只是暂时的解决方案，除非更深层次的问题——如杠杆机制、Oracle 治理和流动性透明度——得到解决。
从加密基础设施的角度来看，这一事件对整个 Web3 生态系统来说是一个警钟。行业正在构建一个价值数万亿美元的市场，但系统仍然令人担忧地脆弱。为了防止未来的“黑色星期五”，社区必须加强链上监督，收紧风险管理协议，并促进交易所、开发者和监管机构之间的合作。
