“货币贬值交易”策略受到零售和机构投资者的青睐，他们通过投资黄金和比特币等硬资产来对冲法定货币贬值的风险。然而，随着表现的显著分化，这一策略正面临新的审视。
10 月 10 日，“黑色星期五加密崩盘”导致超过 190 亿美元的杠杆头寸被清算，比特币（$BTC）价格大幅下跌，而黄金则飙升至历史新高，突破 4,000 美元大关。
黄金因避险需求飙升上涨近期，由于对通胀和美联储独立性的担忧，投资者纷纷转向硬资产。此趋势如此显著，以至于摩根大通的分析师创造了“货币贬值交易”这一术语。
然而，黄金创下历史新高，引发了关于比特币是否仍然是货币贬值交易中可信的组成部分的争论，或者黄金是否已重新确立其作为唯一真正避险资产的地位。
“比特币跟随其他风险资产……它不像黄金那样是一个安全的价值储存。世界正在从美元标准回归到黄金标准，”长期以来对比特币持怀疑态度的Peter Schiff在最近的播客中表示。
此番言论正值黄金在 10 月突破每盎司 4,000 美元，今年以来上涨 60%，表现优于大盘。据路透社报道，随着投资者在美元焦虑和经济不确定性中寻求避险，贵金属价格攀升。
比特币波动：避险资产还是风险资产加密市场 190 亿美元的抛售发生在全球紧张局势加剧之际，包括中美贸易战的升级以及对美国财政赤字的日益担忧。根据摩根大通的分析，宏观环境仍然适合货币贬值对冲策略：通胀上升、债务增加和地缘政治分裂都在对法定货币体系施加压力。
然而，资产表现的明显分化——黄金攀升至新高，而比特币则暴跌两位数——让人对比特币的避险属性产生了质疑。截至发稿时，比特币的交易价格为 $111,207，在周线图上下跌了 8%，这与同期上涨近 6% 的黄金形成了鲜明对比。
“贬值交易更像是迷因而非趋势，”一位持怀疑态度的交易员在 X 上发帖称，反映出越来越多的投资者认为比特币与科技股的关联性更强，而非通胀对冲工具。
尽管如此，比特币的支持者并未轻易放弃这一叙事。Tether 的 CEO Paolo Ardoino 认为，黄金和比特币作为长期价值储存手段仍然具有重要意义。
“比特币和黄金将比任何其他货币更持久，”Ardoino 在 X 上写道，并指出未来这两种资产将在对冲法币风险中发挥互补作用。
此外，最近的链上数据显示，比特币与黄金的相关性有所上升，这表明投资者可能仍在将它们并列配置于投资组合中。
“比特币与黄金的相关性很高，数字黄金的叙事依然存在。通胀对冲的需求尚未消失，”Cryptoquant 的 CEO Ki Young Ju 指出。
持续的相关性表明，投资者继续将比特币视为与黄金并列的通胀对冲工具。
然而，像 Schiff 这样的批评者警告称，机构对比特币的热情可能会逆转。
“比特币面临的最大风险是，流入比特币 ETF 的资金大多来自黄金 ETF，”他说道。“这些投资者中有许多人可能会回流到黄金市场。”
他还警告称，比特币持仓公司的资产负债表压力可能会在市场下行时迫使其出售持有的比特币，从而进一步加大价格压力。
货币贬值交易是否仍有效尽管存在不同的市场叙事，但对非法定货币体系资产的需求正在加速增长。无论是通过比特币、黄金，还是两者兼而有之，这都取决于投资者的投资期限和风险偏好。
黄金凭借其数百年的货币合法性和机构信任继续受益。而比特币则提供了数字化的便携性和固定供应，但仍然波动性较大，受市场情绪驱动。
