自 10 月 6 日以来，加密货币市场市值蒸发超过 1 万亿美元，这实际上抹去 2025 年所累积的所有涨幅。
在这场剧烈的回调中，投资者面临着一个关键抉择：是持有仓位静待潜在的复苏，还是退出可能的加密熊市以保全资本。
加密市场抹去 2025 年涨幅过去一个月对于加密货币市场而言可谓动荡不安。在 10 月总市值攀升至超过 4 万亿美元的历史新高后，市场持续面临重压。
11 月初，市场下行压力进一步加大。主要资产，如比特币和以太坊，昨日跌至数月低点，反映了投资者情绪的脆弱。
“自 10 月 6 日以来，加密市场的市值已正式蒸发超过 -1 万亿美元。尽管如此，加密货币的采用率仍然创下历史新高，去监管化全面展开，科技进步迅速。然而，市场杠杆达到了前所未有的水平，这放大了市场波动。因此，当不确定性出现或技术动能减弱时，市场下跌更加剧烈。”——The Kobeissi Letter 发布的评论。
最新的清算数据突显了这次市场下滑的深度。根据Coinglass的数据，在过去 24 小时内，总清算金额接近 18 亿美元，共有 441,867 名交易者被清算。
在总清算金额中，约 13.8 亿美元来自多头头寸。最大的一笔清算发生在 Hyperliquid，涉及一个价值 2,606 万美元的 ETH-USD 头寸。
11月或成加密市场熊市起点
随着亏损的加剧，专家对于接下来的走势看法不一。看空者认为，这次下跌是更广泛市场投降的前奏。
一些分析师现在认为比特币已经正式进入熊市。此外，其他人则表示，至少目前来看，多头已失去攻势。
“现在可以肯定的是，更多的痛苦即将到来。我为本周持有加密货币的人感到非常遗憾，”一位市场观察者写道。
经济学家兼长期比特币批评者彼得·希夫（Peter Schiff）预测，比特币持有者和加密投资者的损失“将是惊人的。”他补充说，这次下跌中可能会有比二十年前互联网泡沫破裂时更大规模的资金蒸发。
“但如果这标志着对风险的普遍规避，那么更大的人工智能泡沫即将破裂，”希夫表示。
此外，BeInCrypto 最近指出，长期比特币持有者正在抛售他们的币。尽管许多人认为新一批交易者正在吸纳这些供给，但这仍然引发了担忧。
为什么？因为分析师警告，这些新投资者可能缺乏应对剧烈市场调整的经验。
“这是首次比特币的大部分供应将集中在‘新’持有者手中，这些人从未经历过比特币 80% 的回撤（而老玩家至少经历过 3 次），他们可能没有足够的心态和信念来承受这样的回撤。这在我看来将导致我们下一次的熊市成为比特币历史上最具毁灭性的，”CredibleCrypto说道。
最后，更广泛的市场信号也加深了这种悲观情绪。Michael Burry 的早期 13F 文件显示他在 2027 年前持有激进的空头头寸。此外，巴菲特指标达到 233.7%，显示极端高估值，可能预示着长达数年的熊市。这些迹象表明，风险蔓延至股市和加密货币市场。
分析师预测加密市场2024回暖尽管如此，看涨的逆势者建议保持克制，认为这次下跌只是短暂的震荡。Michaël van de Poppe 将此次抛售归因于被迫的平仓。
他表示，这些事件通常会很快逆转，并建议投资者避免恐慌性抛售。Ran Neuner 认为，只有新手投资者才会惊慌失措。
历史数据部分支持了看涨的论点。分析师们强调，2024 年主要资产也曾经历类似下降，随后反弹并创下新高。
“2024 年 11 月初，比特币从 $71,000 跌至 $66,000，大家都说市场结束了，但随后 $BTC 在仅 45 天内从 $66,000 飙升至 $108,000，涨幅高达 60%。从 2024 年 11 月 4 日到 12 月 15 日，$ETH 上涨 75%，山寨币市值飙升 138%，许多山寨币在不到两个月内上涨 5 至 10 倍。” Ash Crypto 指出。
此外，宏观经济和季节性因素也支持市场复苏的潜力。
“数据是积极的。美联储将在 12 月降息。量化紧缩政策将于 12 月 1 日结束。量化宽松政策正在实施（美联储购买国库券）。加密市场交易账单接近买入点。中美贸易协议已签署。黄金已见顶。美国股市创下新高。” Ash Crypto 解释道。
随着 2025 年 11 月的推进，加密市场处于十字路口。万亿美元的损失和广泛的清算动摇了投资者的信心。然而，市场的历史韧性以及分析师们各自的意见分歧，使未来的走向仍不明朗。
这一时刻究竟标志着长期熊市的开始，还是仅仅是短期调整，将取决于更广泛的宏观经济状况、投资者行为和接下来几周的市场情绪。
