從 Aave 到 Hyperliquid：代幣回購成加密貨幣新趨勢？

近期，許多加密貨幣項目如 Aave、dYdX、Jupiter 和 Hyperliquid 都宣布了代幣回購機制。

代幣回購策略的靈感來自傳統股票市場。但這種策略是否能幫助加密項目建立可持續的經濟模式，並推動代幣價格上漲？

加密項目代幣回購潮興起

代幣回購是指加密項目從市場上回購其代幣。這些回購的代幣可以作為儲備或銷毀。理論上，回購會減少流通供應量，創造稀缺性，從而可能推高代幣價格。儘管這並非新策略，但 BeInCrypto 觀察到這一趨勢正在迅速擴展。

例如，2025 年 3 月初，借貸協議 Aave（AAVE）宣布實施新的 Aavenomics。Aave 將回購代幣以減少供應，並從質押獎勵轉向更可持續的流動性模式。這包括每週回購價值 100 萬美元的 AAVE 代幣，持續六個月，資金來自協議費用。

在理想情況下，這項回購計劃的總價值可能達到 1 億美元（佔流通供應量的 3%）。

Aave Chan Initiative（ACI）創始人 Marc Zeller 表示：「我們認為這是我們歷史上最重要的提案，歡迎閱讀並提供反饋。」

同樣在 3 月，去中心化交易所（DEX）dYdX 通過了「提案 #225」，決定回購 DYDX 代幣。該協議將使用平台收入進行回購。

其他加密項目如 Hyperliquid（HYPE）和 Jupiter（JUP）也有類似計劃。據估計，Hyperliquid 每年將回購價值 6 億美元的代幣，使用 50-100% 的交易費用。儘管市場低迷，該協議仍在去中心化金融（DeFi）領域佔據主導地位。

Jupiter 承諾將 50% 的費用用於回購，估計每年達 2.5 億美元。最近，該項目超越 Raydium，成為 Solana 上第二大協議。

這些只是最典型的加密貨幣項目中的一部分。許多其他項目，包括 Gnosis、Gains Network 和 Arbitrum，也採用了類似的策略。那麼，這是否會重塑當前的加密貨幣市場？

代幣回購潮背後的原因

談到這種回購策略，一位 X（前身為 Twitter）用戶評論道：

Capitanike 表示：「回購創造了穩定的需求並減少了流通供應量，這可以穩定甚至提高代幣價格。」

供需的基本經濟原則是關鍵驅動力。通過減少流通供應量，加密項目旨在增加代幣的稀缺性，從而可能推高價格。根據 SolanaFloor 的數據，2024 年實施代幣回購計劃的項目表現優於未實施回購的項目，差距達 46.67%（-0.6% 對比 -47.15%）。

其次，回購可以顯示加密項目的財務健康狀況。這在市場波動中特別有效，能夠安撫投資者。

第三，與代幣銷毀策略不同，許多項目（如 AAVE 和 Gains Network）將回購的代幣重新分配給質押者或持有者，從而激勵一致。這種方法可能表明項目的代幣經濟模型隨著時間的推移逐漸成熟。

然而，代幣回購並非沒有缺點。隨著這種策略變得越來越普遍，像 SEC 這樣的監管機構可能會審查其是否存在操縱或非法活動的潛在風險。

此外，計算不當的回購策略可能會過度減少代幣供應量。如果項目未能平衡新發行或質押獎勵，可能會導致交易量下降。更甚者，回購可能掩蓋財務上的弱點。

TokenData Research 報告指出：「在我們看來，更有可能的是，這些回購證明項目在 ICO 期間籌集了過多資金，未能開發出任何有用的東西，並且不知道如何處理其現金餘額…」

近期加密項目紛紛採用代幣回購，標誌著代幣經濟學的重大演變。雖然回購可以增強價格穩定性、投資者信心和生態系統增長，但它們也帶來了操縱風險和監管問題。