CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 于 6 月 17 日表示，靠叙事驱动代币发行“轻松赚快钱”的时代已经结束。他同时指出了三类仍具备长期价值的主流山寨币。
Ki Young Ju 通过X 平台发帖，深入分析了哪些山寨币有望穿越牛熊，而大多数项目则难逃淘汰命运。
为何大部分山寨币终难幸存
回顾多个周期，主流山寨币总市值几乎没有真正突破 2021 年高点。过去，每一轮牛市资金只是在加密内部循环，而 $BTC 占据机构资金的绝大部分流入。面对宏观政策与地缘格局不断变化——例如 2026 年美联储政策转向，以及全球局势变数——新增资本只青睐比特币，对整体山寨币市场兴趣有限。
尽管 $BTC 屡被市场拿来与万亿美元资产作对比，大多数山寨币距离前高却差距巨大。Ki Young Ju 指出，那些既无收益也无团队长期投入的代币，一旦叙事热度消退，价格就毫无支撑。
Ju 认为具备长期价值的三类山寨币
第一类属于全球互联网型公司，以发行代币而非上市股票的形式参与市场。典型如币安的 $BNB、Telegram 旗下的 $GRAM——两者均拥有稳定收入、庞大用户基础与出色执行力。随着山寨币 ETF 向机构资金开放，这类资产有望成为合规资金参与生态的入口。
第二类是能够产生实际收入的去中心化金融（DeFi）协议。Ju 以 $HYPE（Hyperliquid）为例，指出其 2026 年的交易量体现出真实需求。他强调，创始团队的可信度与对代币持有者负责的治理机制，才是衡量项目能否长期生存的关键。
渣打银行最新 DeFi 行业预测显示，到 2030 年，DeFi 赛道总市值有望突破 2.7 万亿美元。这一观点进一步印证了具备营收能力的 DeFi 项目可能稳健增长。
第三类涵盖了更广泛的金融创新趋势。Ju 认为，稳定币、现实世界资产（RWA）代币化，以及股票通证化领域，已广泛获得机构需求。他还提到，AI 代理所依赖的区块链基础设施，或将成为下一个“风口”，类似于互联网泡沫后诞生的科技巨头。
类似地，分析师 Michaël van de Poppe 也基于上述逻辑，筛选出多项优质山寨币标的，强调以项目基本面为导向，而非盲目“押全仓”。投资者若想打造个性化山寨币观察名单，完全可以借鉴 Ju 的三大框架，把关注点落在真正具备业务能力的项目上。
Ju 还专门回应了关注他的比特币极致主义者。
“我同意 99.9% 的山寨币都应该被淘汰。但‘大多数是垃圾’并不等于‘全部都是垃圾’。投资时要精挑细选，而不是一棍子打死。”——Ki Young Ju 表示。
他表示，加密行业正从投机性试验逐步转向机构入场，这一趋势虽然进展缓慢，但其结构性影响更为深远。至于在受监管、机构主导的市场中，精选山寨币投资策略能否取得超额收益，有望在 2026 年下半年变得更加明朗。
