9 月，数字资产库（DATs）整体情绪显得不安。
年初，企业玩家积极积累数字资产，但如今却面临市场净资产价值（mNAV）崩溃、投资者谨慎以及股票大幅下跌的严峻现实。
DATs 持有顶级加密资产购买力下降根据 Kaiko 最新的报告，数字资产库公司在 2025 年的加密货币反弹中起到了关键作用。
Strategy（MSTR）、BitMine 和 SharpLink 等公司一直在稳步积累比特币、以太坊和 Solana，帮助支撑现货价格并吸引新的资金流入。
Strategy 是最显著的例子。在不到 9 个月的时间里，它增加了 19 万枚 $BTC，总持有量超过 63.8 万枚，几乎与其 2024 年的购买记录持平。
BitMine 和 SharpLink 也采用了类似的策略，积累以太坊（$ETH），而新进入者则在多元化投资于 $XRP、$SOL，甚至是像 $HYPE 和 $ENA 这样的小币种。
这种活动激发了对上市加密货币库公司的热情，尤其是在亚太地区，这种模式已经流行开来。
mNAV 崩溃引发投资者警惕然而，风险正在暗流涌动。Artemis Analytics 的数据显示，持有 $BTC、$ETH 和 $SOL 的公司的 mNAV 已连续三个月大幅下跌，并在 9 月创下新低。
数据显示，尽管在不断积累，数字资产国库（DATs）的购买力正在流失，因为其基础资产未能抵消股权的下跌。
这种压力在股票表现中显而易见。BeInCrypto 之前报道过，Next Technology Holding 的股票（NXTT）在公司申请筹集 5 亿美元用于额外购买比特币后下跌了近 5%。
该公司已经持有 5,833 枚 $BTC，价值 6.73 亿美元，但这一公告引发了市场的怀疑，而非信心。
最严重的损失来自 KindlyMD 的 NAKA 股票，在 PIPE 股票进入市场后暴跌 55%，加上月度跌幅达 90%。
首席执行官 David Bailey 告诉股东，波动是预期中的，并将动荡视为与长期支持者对齐的机会。然而，崩盘的严重性反映了批评者长期以来所警告的结构性风险。
“从一开始，我就警告说，比特币国库公司是建立在金字塔上的庞氏骗局。今天，NAKA 下跌了 55%，自 5 月以来已下跌 96%。”黄金支持者 Peter Schiff 评论道。
同样，MicroStrategy 的净资产价值（NAV）压缩限制了新的 $BTC 购买。其 NAV 倍数从 6 月的 1.75 倍下降到 9 月的 1.24 倍，抑制了新的购买行为。
创新还是鲁莽？在动荡之中，加密圈内一些人提出了非传统的解决方案。DeFi 分析师 Ignas 认为，将 DAT 股票代币化可以创造套利机会，将流动性带到链上，并重新吸引加密原生投资者。
“随着 mNAV 的崩溃，DATs 正在失去购买力。他们应该将股票代币化，这样即使是加密狂热者也能购买。”他表示。
尽管代币化可能扩大市场准入，但它也会为已经波动的金融工具增加另一层投机性。
Ignas 补充道，基于 $ETH 的国库尚未探索债务融资，这可能会带来更多潜在的压力。
然而，9 月的市场下滑突显了一个悖论。DATs 通过大量积累支持加密现货市场。
然而，随着投资者质疑其可持续性，这些公司的股价正在崩溃。该模式似乎陷入了作为新型企业国库策略的承诺与公开市场严苛审视之间的矛盾。
