自 10 月初以来，去中心化金融（DeFi）领域经历了大幅萎缩，总锁定价值（TVL）下跌超过 21%。
伴随着机构兴趣的减退，此次下跌引发了市场对以太坊（$ETH）需求及其 11 月价格走势的担忧。
DeFi 协议录得双位数 TVL 损失数据显示，DeFiLlama 提供的数据显示，DeFi 的总锁定价值在 10 月初达到超过 1720 亿美元，这是自 2021 年底以来的最高水平。然而，这一多年高点未能持续太久。
最新数据显示，这一数字在 11 月已降至约 1362.6 亿美元，蒸发了超过 360 亿美元的价值。
过去一个月中，主要的 DeFi 协议经历了显著的损失。Aave、Lido、EigenLayer 和 Ethena 报告称它们的 TVL 降幅在 8% 到 40% 之间，突显了该领域的全面放缓。
导致此下滑的关键因素之一是以太坊的价格调整。在10 月市场暴跌之后，$ETH 继续面临挑战，其价格在 11 月初跌至接近 3000 美元。
然而，这一疲软现象背后还有更深层次的原因。以太坊链上以 ETH 计价的 TVL 自 4 月以来一直在稳步下降。这种情况即使在ETH 价格上涨时也未能好转。这种背离表明，$ETH 的上涨主要由非 DeFi 增长因素驱动。
值得注意的是，推动 $ETH 需求的两大关键因素是数字资产国库基金（DATs）和交易所交易基金（ETFs）。到 2025 年，主要机构投资者增加了对 $ETH 的敞口，同时，ETFs 也录得强劲的资金流入。
然而，这一累积行为也有所放缓。根据战略 ETH 储备的数据，DAT 和 ETF 持有的以太坊总量已从 10 月份的 1,295 万 $ETH 下降至 11 月的 1,275 万 $ETH。
此外，BeInCrypto 上周报道称，在连续六天的资金流出后，11 月 6 日，$ETH ETF 资金流入 1,210 万美元。然而，这一趋势在次日逆转。SoSoValue的数据指出，11 月 7 日出现 4,660 万美元的资金流出。
无论是零售还是机构投资者的需求减弱，可能使以太坊面临进一步的下行压力。尽管如此，近期的宏观经济因素推动 $ETH 稍微回升。截至撰写本文时，$ETH 交易价格为 3,609 美元，较前一天上涨 6.6%。
分析师 Ted Pillows 指出，3,700 美元是以太坊的一个关键水平。
“以太坊现在正接近一个重要的阻力位。如果以太坊在日蜡烛收盘价突破 3,700 美元，它可能会上涨至 4,000 美元，”Pillows 发布称。
这位分析师还指出，如果以太坊未能突破该水平，可能会回落至 3,400 美元的支撑区域。
