外國正從美國債務市場撤退。丹麥持有的美國國債正跌至歷史新低，而印度和中國則持續縮減對美國政府債務的曝險。
主要外國持有人的持續回落，顯示美國對財政紀律與長期債務可持續性的信心普遍流失。此趨勢對全球資本成本、流動性狀況及風險資產估值有重大影響。
外國對美國債務的需求破裂，部分國家退出，另一些加碼
在X（前稱Twitter）最新貼文《Kobeissi Letter》中指出，過去一年丹麥減少了40億美元的美國國債持股，下降了30%。
「丹麥的美國國債持股降至歷史低點：丹麥持有的美國國債價值降至~90億美元，為14年來最低……丹麥正悄悄退出美國債務市場，」 貼文 中寫道。
自2016年高峰以來，丹麥持有量已減少超過一半。目前，該國在 歐洲 持有美國政府證券總額不到1%，總值為3.6兆美元。
此外，丹麥退休金基金AkademikerPension表示，將於本月底前全面撤資價值約1億美元的美國國債。基金投資總監安德斯·謝爾德 指出 ，「這項決定根源於美國政府財政不佳。」
儘管如此，在瑞士達沃斯世界經濟論壇接受記者採訪時， 美國財政部長 斯科特·貝森特週三駁斥了這些擔憂。
他說：「丹麥對美國國債的投資，就像丹麥本身一樣，是無關緊要的。」「那不到一億美元。他們賣國債已經好幾年了，我一點也不擔心。」
雖然丹麥 的舉動本身可能不讓貝森特感到擔憂 ，但這絕非孤立事件。根據美國財政部公布的數據，中國的美國國債持股已降至17年來最低點。
中國持股於十一月降至 6826億美元，較十月的6887億美元大幅下降，為2008年以來最低水平。
「如果他們繼續這樣下去，很快就會低於5000億，比比利時和盧森堡還低，哈哈。中國正在自我隔離，避免西方即將爆發的崩盤，」一位市場觀察者 寫道。
印度 也走 上類似的路線，截至2025年10月底，其美國國債持有額降至約1900億美元。綜合來看，這些行動顯示美國主要外國持有人對信用 風險 的根本性重新評估。
這些減少的規模與持續性顯示出不僅僅是例行的投資組合再平衡。相反地，這些反映出對美國財政永續性的日益擔憂，以及政策驅動信用品質惡化的風險。
然而，這裡面有個平衡因素。日本和英國則 增加了 持股。日本的曝險增加了26億美元，達到1.2兆美元。此外，英國的持股規模增加了106億美元，達到8885億美元。
流動性級聯及其對加密貨幣的影響
儘管如此，一位分析師警告，隨著各國加速拋售美國國債，一場「大風暴」即將來臨。該貼文解釋說，國債清算在全球市場引發連鎖反應。
美國公債在全球金融體系中扮演核心角色。當大量美國國債被出售時，債券價格往往下跌，殖利率上升，進而增加整個經濟體的借貸成本。
較高的收益率可能導致金融狀況更緊縮，因為更昂貴的資金會抑制風險承擔並減少可用流動性。分析師指出，在此環境中，高度依賴豐富流動性的資產，包括股票與加密貨幣，可能會面臨壓力。
此外，美國公債是銀行、基金和做市商的主要擔保品。國債價值下跌會削弱擔保品，促使金融機構降低風險暴露。這反過來引發許多資產類別的拋售壓力。
「股票和加密貨幣並非孤立存在。它們建立在低成本資金+流動性輕鬆。所以當債券被擊中時，並不是「無聊的債券內容」。「這是抵押品正在變弱，」威馬 爾表示。
分析師概述了市場可能的反應順序。債券通常先行。股票市場往往反應較晚，反映資金條件與投資人風險偏好的變化。
加密貨幣對流動性和槓桿高度敏感，常因風險厭惡而 出現最劇 烈的價格波動。這種連鎖反應意味著公債市場的動盪可能威脅整個 風險資產領域。
