Bitwise 的首席投资官 Matt Hougan 对于数字资产财政（DATs）引发的热议发表了看法。他认为，只有那些实施复杂且增值的加密策略的公司才值得在市场中享有溢价交易。
这一评论正值 DATs 领域经历剧烈重估之际。大多数公司的市场净资产价值（mNAVs）已趋向于 1.0。
Matt Hougan 称硬 DATs 才值得溢价Hougan 表示，一些 DATs 应在其净资产价值或以上交易，而另一些则应在其净资产价值或以下交易。他认为，判断哪些 DATs 值得关注的最佳方法是提出问题：他们是否在做难的事情？
Hougan 区分了那些仅购买和持有加密资产的公司与那些积极围绕其持有资产构建金融结构或战略模型的公司。
“在今天购买加密资产并将其纳入资产负债表并不难，”他说，并补充道，现在的 ETF 提供了质押选项，可以在减少摩擦的情况下达到同样的曝光率。
他特别指出MicroStrategy（现为 Strategy）是一个执行困难但回报丰厚的策略的杰出 DAT 例子。
MicroStrategy 已拥有价值 662.2 亿美元的比特币，并用 80 亿美元的债务来支持该头寸。
Hougan 指出，在公司结构中筹集足够的股本以购买比特币尤其具有挑战性，特别是在没有债务的情况下。
DAT 发展新阶段难事成关键根据 Bitwise 的这位高管的说法，通过利用企业融资工具，如可转换债券或优先股来积累更多比特币，使 MicroStrategy 在某些条件下可以证明其市场溢价的合理性。
“DATs 可以做的其他有趣的事情也同样困难，”他补充说，并指向策略如写入备兑看涨期权、小心参与 DeFi 或进行聪明的贷款。“这些策略并不一定都是好主意，并不是所有人都能做好，但如果做得好，有可能会得到回报。”
相反，Hougan 警告说，那些采用“懒惰方法”仅仅持有加密资产的 DAT 公司，可能会以低于其基础资产的折价进行交易。
“最终，DAT 也只是公司，”他说。“优秀的公司因长时间做好艰难的事情而获得回报。执行不力或试图走捷径致富的糟糕公司则会受到惩罚。”
由于市场溢价的崩溃，DAT 领域正面临日益增多的审查。链上数据平台 Artemis 本周报告称，DAT 公司的 mNAV，即市值相对于数字资产价值的比率，急剧下降，从曾超过 25 的比例收缩至接近 1.0。
这一重新校准是因为 BeInCrypto 提到Metaplanet 的 mNAV 已跌破平价至 0.99，尽管其收入增长强劲。
尽管 Metaplanet 已经恢复，但整体趋势反映了市场对更为谨慎的估值的转向。
在这一背景下，Hougan 表示，DAT 必须证明其运营优势才能获得投资者的信任。在一个不断收紧的市场中，做好艰难的事情可能成为数字资产公司生存的关键。
