多年来，中国加密货币投资者一直依赖于 USDT 及其他与美元挂钩的稳定币，作为规避市场波动的避风港。但随着货币动态发生剧变，投资者不得不重新思考：当“稳定币”相对于本币贬值时该怎么办？
过去 6 个月，离岸人民币对美元汇率从 7.4 升至 7.06，达到一年以来的最高水平。虽然人民币升值利好中国整体经济，但对于持有稳定币的投资者而言，这却意味着以元计算的美元资产正在悄然缩水。
这其中的数学计算简单却不失痛苦。一位中国投资者在 4 月将 10 万元兑换为 USDT，按照 7.4 的汇率，如今以 7.06 的汇率换回仅得到约 95,400 元，未接触任何波动的加密资产就产生了 4.6% 的损失。
这并非暂时现象。今年，由于美国就业数据疲软和美联储大幅降息导致大量套利交易平仓，美元指数下跌近 10%。与此同时，中国股市的上涨——上证综合指数突破 4,000 点——吸引了外资，进一步支撑人民币。
此外，1 月至 7 月期间，以人民币结算的中国贸易额增长超过一倍。企业通过金融合约增加了对冲，加大了对人民币的实际需求，超越了市场投机。
根据高盛的研究，每 1% 的人民币升值可与中国股市 3% 的涨幅相关联，形成了一个可能进一步推高人民币的自我增强循环。
这意味着美元稳定币对中国加密用户而言不再是可靠的避险工具。美元走弱和人民币走强的结合，降低了 USDT 的本地购买力。
更严格的监管加剧了这一挑战。5 月，中国央行和 13 个部委正式将稳定币列为反洗钱和外汇监管中的一个关注点。近期声明警告称，稳定币缺乏法律地位，易于非法使用，预示着监管力度可能会加强。
“中国央行对稳定币发出了新的警告，称其是一种在加密货币禁令下没有法定地位的虚拟货币。监管者表示，稳定币可能被用于洗钱、募资诈骗和非法跨境资本转移。”
在点对点市场上，USDT 对人民币的汇率已跌至 7 以下，反映出市场压力和监管风险溢价。交易费用和价差也有所增加。
为应对储蓄缩水和日益增加的监管，中国投资者正采用新策略。许多人不再持有 USDT，而是更倾向于持有链上、以美元计价的现实世界资产，如代币化的美国股票和黄金。这些资产可能带来收益或增值，抵消货币损失和监管障碍。
这一趋势与全球机构投资者将实物资产代币化的步伐一致，结合了区块链与传统市场。对于中国的加密货币持有者而言，这些选择不仅使他们保持美元敞口，还在纯粹的货币押注之外提供了多样化。
美元稳定币（USDT）从避险工具迅速转变为风险资产，这标志着中国加密货币行业及人民币的重大变化。对中国投资者而言，将稳定币视为无风险储蓄账户的时代或许已经结束。
