以太坊 ETF 選擇權推出 市場逆風中潛在轉折點？

以太坊本月初達成了一個重要里程碑，美國證券交易委員會（SEC）批准了多個現貨交易所交易基金（ETF）的期權交易。此舉預計將增加流動性，吸引機構投資者的興趣，並鞏固以太坊作為主要加密貨幣的地位。

然而，以太坊相較於比特幣的市值較小，這使其更容易受到伽瑪擠壓的影響，從而增加投資者的風險。BeInCrypto 諮詢了衍生品交易專家以及 FalconX、BingX、Komodo Platform 和 Gravity 的代表，以分析這一新特徵的潛在影響。

以太坊 ETF 選擇權獲 SEC 核准

以太坊社群本月初欣喜若狂，因為 SEC 批准了現有以太坊 ETF 的期權交易。這一批准標誌著數位資產監管的一個重要發展。

本週，美國正式推出現貨以太坊 ETF 的期權交易。BlackRock 的 iShares Ethereum Trust（ETHA）率先在納斯達克 ISE 上市期權交易。

隨後，更多期權陸續推出，包括 Grayscale Ethereum Trust（ETHE）、Grayscale Ethereum Mini Trust（ETH）以及 Bitwise Ethereum ETF（ETHW），這些期權均在Cboe BZX 交易所開始交易。

此舉讓更多投資者，除了加密貨幣交易者之外，也能透過熟悉的投資工具如 ETF，利用期權在不直接持有的情況下，享受對沖和投機以太坊價格的機會。

這一消息的時機尤為正面，因為以太坊近期在市場上失去了一些地位。

期權交易助力 以太坊 市場地位提升

本週圍繞以太坊的市場信心顯著下降，BeInCrypto 報導其價格跌至自 2023 年 3 月以來的最低點。此下跌與更廣泛的市場低迷同時發生，並因特朗普的解放日而加劇。

進一步加劇這種看跌情緒的是，ETH/BTC 比率已降至五年低點，突顯出比特幣對以太坊的日益主導地位。

同時，大型以太坊持有者正逐漸拋售大量資產，對價格造成下行壓力。自 2025 年初以來，以太坊價值已大幅下跌 51.3%，投資者信心減弱，這從持有至少 100 萬美元 ETH 的地址數量減少可見一斑。

隨著期權交易對更多交易者開放，專家預期以太坊的市場地位將有所改善。

Martins Benkitis，Gravity Team 的執行長兼聯合創始人，預測：「ETH 的主導地位正在減弱，停滯在 17% 以下。期權賦予其機構吸引力，使其對基金策略更具可編程性。更多工具意味著更多應用案例，進而意味著更多資本留存。」

這種期權交易的新可及性將為投資者和更廣泛的以太坊生態系統創造更多機會。

投資者更大接觸與流動性提升

美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年 7 月批准以太坊 ETF，這一舉措意義重大，因為它允許傳統投資者進入加密市場而無需直接持有資產。現在，隨著期權交易的開放，這些好處預計將更加顯著。

Vivien Lin，BingX 的首席產品官，向 BeInCrypto 表示：「這將為投資組合多元化提供更多機會，並為基於 ETH 的產品創造更多途徑。隨著選擇超越有限的比特幣 ETF 產品，投資者可能會重新考慮資金配置方式。這一轉變可能導致更複雜的交易策略和對以太坊產品的更大參與。」

隨著選擇權交易的參與增加，以太坊 ETF 市場的流動性將自然提升。

高交易量與避險需求

美國證券交易委員會（SEC）最新批准以太坊 ETF 投資者進行選擇權交易，這表明市場初期可能會出現高交易量。因此，做市商必須做好準備。

看漲期權的增加將要求機構做市商通過購買更多以太坊來對沖以滿足需求。

衍生品交易員 Gordon Grant 解釋：「這是選擇權市場帶來更好流動性給現貨市場的典型動態。」

以太坊也將在機構交易中獲得獨特優勢，提升其被認可的品質，並激發主要市場參與者的樂觀情緒。

Benkitis 向 BeInCrypto 表示：「ETH 剛剛獲得了強大的機構推動力。隨著選擇權的加入，以太幣在可交易工具方面更接近於比特幣。這提升了 ETH 的合法性和在對沖策略中的實用性，縮小了比特幣主導地位的差距。」

然而，選擇權交易的快速增長也可能對以太坊的價格產生意想不到的影響，尤其是在短期內。

投資者會遭遇伽瑪擠壓嗎？

當做市商因大量選擇權買入而急於購買更多基礎資產時，以太坊的價格將自然上升。這種情況可能導致明顯的伽瑪擠壓。

在這種情況下，當做市商對沖其頭寸時，所產生的買壓將創造一個正向反饋循環。散戶投資者將更傾向於參與其中，希望從以太坊價格上漲中獲利。

考慮到以太坊的市值明顯小於比特幣，這種情況的影響對以太坊尤為顯著。

散戶交易者積極買入 ETHA 認購期權，可能迫使做市商通過購買基礎的 ETHA 股票來對沖，這可能會對 ETHA 的價格產生更顯著的影響，進而影響以太坊。

Joshua Lim，FalconX 全球市場聯合主管，告訴 BeInCrypto：「我們認為期權賣方在長期內通常會佔據主導地位，但在短期內，我們可能會看到散戶動能交易者成為 ETHA 認購期權的大買家，並產生類似於 GME 等迷因幣股票的伽瑪擠壓效應。由於以太坊的市值僅為 1,900 億美元，相較於比特幣的 1.65 兆美元，以太坊更容易被擠壓。」

同時，Grant 預測套利驅動的資金流將進一步加劇價格波動。

套利機會預期浮現

有經驗的期權交易投資者可能會進行套利以獲取利潤並降低風險暴露。

套利涉及利用不同市場或形式中相同或幾乎相同資產的價格差異。這是通過在價格較低的市場買入並在價格較高的市場賣出來實現的。

根據 Grant 的說法，隨著不同平台上 ETH 期權市場的發展，交易者將越來越多地尋找並利用這些價格差異。

他解釋：「我預期在 Deribit、CME 和現貨以太坊期權之間會有更多套利行為。雖然這三個市場的單邊流動可能會暫時造成不穩定，但透過多樣化的交易平台增加流動性，最終應能減少因持倉驅動的錯位現象及其發生頻率。例如，根據目前仍不完整的數據，似乎比特幣的波動率在 iBit 期權推出後有所下降。」

雖然預期套利活動將改善以太坊期權市場的定價和流動性，但該資產仍在比特幣既有市場領導地位的陰影下運行。

以太坊獲里程碑期權批准 能否縮小與比特幣差距？

儘管以太坊本週達成了一個重要里程碑，但它面臨著來自主要競爭對手比特幣的挑戰。

在 2024 年深秋，BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）開始進行期權交易，成為美國首個提供期權的現貨比特幣 ETF。自最初推出以來還不到一年，比特幣 ETF 的期權交易已經吸引了零售和機構投資者的強勁交易量。

根據 Komodo Platform 的首席技術官 Kadan Stadelmann 的說法，以太坊 ETF 的期權交易相對而言不如預期。比特幣仍然是投資者的首選加密貨幣。

Stadelmann 告訴 BeInCrypto：「與比特幣的現貨 ETF 相比，以太坊的 ETF 並未見到如此強勁的需求。雖然期權交易增加了機構資本，但比特幣仍是加密貨幣的先行者，擁有更大的整體市值。它不會消失，將繼續是機構投資組合中的主導加密資產。」

因此，他的展望不包括以太坊在短期內超越比特幣的市場地位。

他總結道：「以太坊市值超越比特幣的預期翻轉仍不太可能。保守且資金充裕的投資者可能更偏好比特幣，因其相較於其他加密資產（包括以太坊）被視為更安全。以太坊若要達到比特幣的地位，必須依賴去中心化金融（DeFi）和穩定幣市場的實用性增長。」

儘管如此，期權交易並不會損害以太坊的前景，反而會增強其優勢。

以太坊期權交易時代能否抓住機遇？

以太坊現已成為第二個獲得美國證券交易委員會（SEC）批准其 ETF 進行期權交易的加密貨幣。這一舉措將進一步使數位資產對機構投資者更具合法性，增加其在傳統市場的存在，並提升整體能見度。

儘管以太坊近期在市場地位上遭受重大打擊，這一消息仍是一個正面的發展。雖然可能不足以超越其主要競爭對手，但這代表著朝正確方向邁進的一步。

隨著投資者逐漸適應這一新機會，他們的參與程度將揭示這對以太坊的益處有多大。