在过去 24 小时内，以太坊（$ETH）价格下跌近 1%。单从这个跌幅来看，并不起眼，更关键的是此前发生的市场变动。
今年 1 月中旬，$ETH 突破了清晰可见的“倒头肩”形态。各项技术信号表现积极——动能增强、巨鲸持续买入、价格有效突破关键结构位。按常理来看，这一系列利好通常会促使行情延续上涨。
然而，$ETH 却在触及重要阻力区后陷入盘整，随后回撤近 16%。这并非偶发性下跌，而是因为约 40 亿美元的抛压悄然消化了市场需求，使得本次突破演变成“牛市陷阱”典型案例。
以太坊倒头肩形态自去年 10 月下旬开始构建。1 月 13 日突破颈线并强势上扬，形成了技术上的确认信号。
行情回落的原因，并非买盘消失。
想获取更多此类深度代币分析？订阅主编 Harsh Notariya 的每日加密新闻通讯，点此注册。
本次行情折戟，核心在于价格遇到密集成本基础墙阻力。
链上数据显示，大量以太坊持有者的持仓成本集中在 3 490～3 510 美元区间，约有 1 190 317 枚 $ETH 压力集中于此。以平均 3 500 美元计，合计相当于 41 亿美元的供应量。
当众多 $ETH 在密集价格区间被买入时，就会形成“成本墙”。一旦价格重回这一带，许多投资者选择“解套”离场，带来大规模分布式抛售，即使市场情绪偏多，也造成强大阻力。
这正是在 $3,407 附近发生的情形，强大的抛压直接打断了上涨突破。
$ETH 猛攻阻力位，随即受阻回落。虽然技术上短暂突破，但从结构上来看，涨势早已被削弱。上方供应过于庞大，直接将关键资金群体困在其中！
令这一局势更加脆弱的关键在于，ETH 巨鲸此次采取了“正确操作”。
自 1 月 15 日确认突破后，持有大量以太坊的大户持续增持。巨鲸账户的 $ETH 持仓从约 1.0311 亿枚，增至 1.0415 亿枚，净增约 104 万枚 $ETH，折合近 30 亿美元。
即便在价格回调阶段，巨鲸抄底步伐依然不减，明显呈现分批布局的特征。
单从链上数据看，巨鲸持续吸筹本应形成支撑，但这次显然无力回天。
深层原因在于链外资金动向。ETF 资金流向突然逆转：截至 1 月 16 日当周，ETF 仍然呈现强劲净流入，助推了价格突破。但在随后的 1 月 23 日当周，相关 ETF 净流出高达 6.1117 亿美元。
这种转变影响甚大。ETF 抛压持续向下，恰逢 以太坊价格挑战重要供应壁垒。巨鲸的买盘在此遭遇强大阻力，即便大资金也被困在关键支撑位之上，最终价格持续下行。
这正是为何尽管存在持续吸筹，调整却难以止住。市场需求主要由巨鲸支撑，但供应压力更大，阻力墙最终胜出。当 ETF 资金流与成本区阻力重叠时，价格结构往往瞬间瓦解。
以太坊现已回落至前一震荡区间内，整体结构表现疲弱。
下方关键支撑位在 2,773 美元，这一水平会在后文的以太坊价格图表中重点标注。
如果日线收盘跌破该区域，将会破坏逆头肩形态的右肩结构，并完全确认多头陷阱的形成。同时，这一走势还将威胁 2,819 至 2,835 美元的成本基础密集区。
虽然这一密集带为强需求区，可以吸收部分抛压，但一旦失守，以太坊将面临更为迅速的下行风险。
若跌破该支撑，结构将进一步恶化。而上行修复，则需分阶段逐步完成。
首先，以太坊需要重回 3,046 美元上方，这有助于价格企稳，但远未足够。真正的考验位于 3,180 美元，若能突破 3,146 至 3,164 美元的供应墙，则代表实际买盘力量回归。
即便如此，上方阻力依然沉重。3,407 至 3,487 美元一线的大型卖压墙依旧占据主导地位，该区域此前曾阻止上破，并直接引发了回调走势。
在以太坊完全突破这些关键阻力位之前，反弹行情依然存在较大不确定性。核心结论很明确。
以太坊之所以未能突破，并非因为买盘乏力，而是因为强烈的抛压主导了市场局势。在供需格局未发生变化前，当前的“牛市陷阱”风险依然存在。
