以太坊（$ETH）价格在过去 24 小时内下跌约 1.4%，持续呈现整体走弱态势。表面来看，这似乎只是盘整阶段中的一次常规回调，但这波下跌并非偶然，而是在日线图出现预警信号后迅速到来，显示市场近期的反弹动力或已明显减弱。
更为特殊的是，交易者的应对方式值得关注。市场不仅未见降杠杆，反而杠杆多头头寸激增至超 10 亿美元，形成明显背离。当前既有技术面下行警告，同时却吸引更多激进做多资金。这种错配格局，或将主导以太坊后续的关键行情方向。
首个风险信号来自日线图上的隐藏看跌背离。1 月 21 日至 2 月 25 日间，以太坊价格持续走低，创出阶段性更低高点，表明本轮反弹弱于前一轮，印证大趋势依旧偏空。
与此同时，作为衡量动能的相对强弱指数（RSI）却走出更高高点，形成隐藏看跌背离。这一形态常见于下行趋势之中，通常预示短线反弹或难以持续，整体回调有深化风险。
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上述信号尤为值得关注，因为以太坊过去 30 天已累计下跌约 32%，说明大周期结构仍偏空。链上数据则进一步揭示了本轮回调或将提速的风险位。
以太坊持仓成本分布热力图显示，$1 870 – $1 890 区间形成重要支撑带，约有 140 万枚 $ETH 在此区间集中建仓。该价格带正是大量持有者的平均买入区域，对于市场心理和博弈格局影响极大。
截至当前，大部分持币者账面仍处于盈利。若后市价格跌入此区间，而市场恐慌情绪加剧，部分持有者可能为保利润选择止盈卖出，从而导致该支撑有效性削弱，进而加深回调幅度。
这使得该背离信号的风险变得尤为突出，尤其是关键支撑位即将逼近。
与此同时，主力大户们也开始变得愈发谨慎。
鲸鱼持有的以太坊（$ETH）数量从 2 月 25 日的 1.1341 亿枚，略微下滑至当前的 1.1339 亿枚。减持幅度虽然不大，对应金额约为 4 000 万美元，但这表明鲸鱼们已经不再积极增持。
这点值得关注，因为主力资金的动态往往预示着后市的趋势。当鲸鱼停止买入或转为抛售，市场信心便会受到打击。然而，衍生品市场的投资者却采取了截然不同的操作。
币安（Binance）清算数据显示，当前累积多头杠杆已突破 10 亿美元，而空头杠杆约为 3.82 亿美元。多头敞口接近空头的三倍。更值得注意的是，在 1 870 美元附近，多头杠杆集中高达 6.97 亿美元。根据清算分布图显示，以太坊价格一旦跌破 2 015 美元，风险将迅速升温。
此价位与成本区间密集区形成高度重合，临近 1 870 美元，意味相关风险进一步升高。
如果以太坊跌入该区间，持有者或将加速抛售，同时杠杆多单将被陆续强平。清算潮会令价格进一步下行，促使回调幅度扩大。这也可能是当前鲸鱼资金选择暂时观望的原因之一。
尽管上述风险犹存，市场中依然有不少交易者继续押注上涨行情。以太坊本身的价格结构，正是他们信心的来源。
以太坊近期的价格走势正在为衍生品投资者带来乐观预期。从 8 小时周期来看，$ETH 正在形成“杯柄形态”（cup and handle）。这一结构常被视作上涨突破前的看涨信号。
目前“杯柄”形态中的柄部正进入整理阶段，部分交易者认为这是突破前的短暂蓄势，市场随时可能迎来新一轮行情。
该形态的颈线呈上升趋势。上升的颈线通常强化了突破的可能性，前提是行情能够有效突破关键阻力位。而这些关键点位，也已通过技术分析给出明确指引。
若以太坊能突破 2,140 美元，形态突破的预期将进一步升温。虽然当下距离颈线还有一定空间，但市场对于以太坊有望上涨 17% 并冲击 2,600 美元的期待也将逐步显现。正因如此，尽管市场出现了更多警示信号，依然有大量多头持续加仓。
不过，这种乐观情绪完全依赖于以太坊守住其关键支撑区间。若以太坊跌破 1,990 美元，则市场疲软迹象将逐渐加剧，尽管形态暂时仍可维持。
若价格跌至 1,890 美元以下，形势将变得更为严峻。该价位正好处于 1,870—1,890 美元成本密集区的顶部。一旦失守，持有者信心容易遭受重创，以太坊也或被拖入更深调整区间。
如果价格下探 1,820 美元，整体看涨结构将面临瓦解风险。若进一步失守 1,790 美元，“杯柄形态”也将彻底失效。届时，技术面多头结构被完全破坏，并有可能引发大规模多头清算。
因此，吸引 10 亿美元多头押注的，看涨结构本身就正位于最具下行风险的关键区域上方。目前以太坊仍有反弹机会，但首先必须突破 2,140 美元大关。在此之前，ETH 依旧徘徊于突破期待与下行隐忧之间。
