以太坊价格在经历了惨烈的 2 月后步入 3 月，单月跌幅接近 20%。自 2025 年 9 月起，$ETH 已连续六个月收跌，创下该币种历史上最长连阴纪录。如果 3 月继续收阴，连续下跌月份将扩大至七个月，进一步巩固这一历史最长跌势。
尽管从历史数据来看，$ETH 在 3 月的中位数收益接近 9%，但当前市场格局显示，历史走势或许难以为继。具体数据如下。
即使是在 2025 年 2 月，$ETH 曾一度大跌 32%，但随后几个月内很快出现反弹。不过此次市场抛压持续，卖盘几乎没有间歇。周线图清晰地呈现出这一点——除刚刚开启的 3 月外，已连续 6 个月全线收跌，如此强烈的空头控盘在以太坊历史上极为罕见。
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自 2025 年 4 月 7 日起，以太坊价格始终处于头肩顶形态内运行。作为一种典型的看跌反转结构，头肩顶以中心高点（头部）为主，两侧各有一低点（肩部）形成。2026 年 1 月初，该形态正式下破，且跌势显著，属于趋势性结构破位。
按照头肩顶的量度跌幅计算，从下破点起理论最大跌幅约为 53%，目标位直指 1,320 美元。虽然该目标尚未触及，但该形态依然有效，尚未失效信号。
进一步加剧空头局势的是，周线指数移动平均线（EMA）即将出现两个新的死叉警告，显示趋势有持续走弱风险。
目前，50 周 EMA 快速逼近 100 周 EMA，同时 20 周 EMA 即将下穿 200 周 EMA。上一次确定性死叉发生在 1 月初（20 周 EMA 跌破 50 周 EMA），之后 $ETH 紧接着下跌了 46%。
如果这些新交叉得到确认，将进一步强化高周期内的看跌趋势。
与比特币相比，以太坊的 ETF 资金流持续恶化，而比特币现货 ETF 的资金流出则趋于放缓。2 月份以太坊 ETF 净流出金额达到 3.6987 亿美元，高于 1 月份的 3.5320 亿美元。此前 1 月份的资金流出曾较 12 月的 6.1682 亿美元有所缓和，短暂带来改善的迹象，如今这一趋势再次逆转。
自 2025 年 11 月以来，ETF 连续四个月持续流出资金，当月净流出高达 14.2 亿美元。上一次出现正向流入还是 2025 年 10 月，金额为 5.6992 亿美元。
对于以太坊币价而言，这意味着机构需求底部尚未形成。在踏入 3 月之际，曾经通过 ETF 渠道支撑 $ETH 的资金正在持续撤出。与比特币不同，资金外流的速度并未得到缓解。
在整体偏空的市场氛围下，有一项链上指标表现突出。以太坊长期持有者（持币 155 天以上的钱包）近期大幅增加了持仓。2 月 21 日，长期持有者净持仓变动仅为 +6,829 ETH。到了 3 月 1 日，这一数据暴涨至 +252,142 ETH，环比飙升超 3,500%。表面上看，这显示出强烈的信心与加仓意愿。
但实际情况使这一信号变得更加复杂。上一次以太坊长期持有者集中买入始于 2025 年 12 月 26 日，当时 $ETH 报价约为 2 920 美元。随着币价一路上涨，至 1 月 14 日已攀升至 3 350 美元，长期持有者持续加仓。随后，周线 EMA 均线出现“死叉”，以太坊价格开始大幅下跌。纵然如此，持有者仍未停止买入。直到 2 月 2 日，币价已跌至 2 340 美元时，持有者的净资金流向才首次转为负值。
因此，许多持有者目前很可能被套在 2 340 美元至 3 350 美元区间。本轮买入潮或许并不代表新的做多信心，而是持有者试图拉低自己的持仓成本，争取回本。普通投资者需警惕盲目跟随信号，当前的买盘动机更可能是“求生”，而非主动进攻。
既然部分长期持有者深陷其中，为何在行情疲软时仍不惜加仓？12 小时线图或许能揭示端倪。
2 月 12 日至 2 月 28 日，$ETH 价格创出新低，但相对应的相对强弱指标（RSI）却未创新低，反而出现更高的低点，形成了明显的“看涨背离”。这暗示尽管价格下跌，抛压动能正逐步减弱。受此影响，以太坊价格自阶段低点反弹，截至目前已反弹约 11.7%。
更值得关注的是，此次反弹正推动 12 小时图走势构筑“头肩底”形态，这是典型的看涨反转结构。这很可能是长期持有者积极布局的主要理由——期待短期内迎来突破，从而减少 1 月份被“套牢”的损失。从技术面看，RSI 背离与初期反弹已相互验证，形态逻辑得到支撑。
头肩底的“颈线”位于 2 160–2 180 美元区间。若以太坊日线收盘突破该区域，按形态量度目标，$ETH 有望上攻约 19%，挑战 2 590 美元一线。在此之前，2 050 美元和 2 400 美元的斐波那契扩展位将构成阶段性阻力。
下行风险方面，若币价跌破 1 830 美元，则头肩底形态被削弱；一旦失守 1 790 美元，则反弹假说彻底失效，周线头肩顶结构重新主导市场，1 320 美元目标价或再度成为焦点。
3 月份最可能的走势将会和比特币极为相似：受 12 小时结构和持有者持续加仓推动，$ETH 有望迎来一波反弹，但随着周线结构依然坚定维持下行趋势，市场压力或将再度加大。
当前的反弹确实存在，但其面对的是一轮更大级别的下跌结构。
