以太坊（$ETH）当前徘徊在 2,000 美元下方，大量投资者因此处于被套状态，且下行趋势已延续至 2026 年 2 月。
尽管市场持续低迷，BitMine 仍对以太坊保持看多立场。这引发了核心疑问：他们的信心到底源自市场叙事和情绪，还是另有坚实的基本面支撑？
在 X（原推特）发布的一篇详尽帖文中，BitMine 重点引用了 Fundstrat 数字资产策略主管 Sean Farrell 关于以太坊“实现价格”的研究。所谓实现价格，是一种链上估值指标，反映当前市场中所有以太坊币实际入场成本的平均值。
数据显示，以太坊的实现价格为 2,241 美元。分析时该资产交易价格接近 1,934 美元。
这意味着，以太坊持有者整体陷入浮亏。 Fundstrat 模型显示，“以太坊当前实现价格对应的浮亏幅度为 22%。”
分析进一步对比了本轮跌幅与历史周期低点。在 2022 年熊市期间，以太坊最低曾较实现价格下跌 39%。而在 2025 年，折价幅度约为 21%。
“如果将类似的‘亏损幅度’套用于当前 2,241 美元的以太坊实现价格，根据 2022 年的极端情况，潜在低点为 1,367 美元；若参照 2025 年，则为 1,770 美元。”分析称。
结合十分位（decile）分析，推文指出当前跌幅已进入第九分位（属于极端跌幅区间）。十分位分析，是一种常用的统计与金融工具，将数据集按特定指标分为 10 个等份，用以更精准判断市场所处区间。
数据显示，历史上处于该分位区间时，以太坊未来 12 个月的中值回报约为 81%，一年后上涨概率高达 87%。换言之，以太坊在历史遭遇类似大幅回撤后，大多数情况下一年内会迎来反弹。
“这是底部了吗？看来我们正逐步逼近低点。从中长期来看，$ETH 的风险回报比依然向好。”
BitMine 董事长 Tom Lee 此前强调，以太坊价格剧烈回调在历史走势中屡见不鲜。自 2018 年以来，$ETH 已发生 8 次跌幅超 50% 的深度回撤，大致每年都会出现一次类似调整。
2025 年 1 月至 3 月期间，以太坊一度下跌 64%。尽管当时跌幅惨烈，但该资产随后迎来强劲反弹。
“每次深度下跌后，$ETH 都会快速 V 型反转回升，历史上 8 次超过 50% 的大回撤无一例外。预计 2026 年同样将出现类似复苏。加密市场最佳投资机会，往往出现在大幅下跌之后。回想 2025 年，因关税担忧导致的暴跌后，正是入场配置的绝佳时点。”Lee 表示。
如果以太坊能够实现持续反弹并带来可观的上涨回报，这对于投资者，尤其是 BitMine，可能将成为重要的拐点。根据 CryptoQuant 数据，BitMine 当前未实现亏损已扩大至约 70 亿美元。
与此同时，BitMine 似乎正通过持续买入加码看多。链上分析平台 Lookonchain披露，该机构今日从 Kraken 交易所买入 1 万枚 $ETH。
此次交易紧随 BitMine 单日大举购入 35,000 枚 $ETH 之后完成。具体来看，BitMine 从 BitGo 购入 20,000 枚 $ETH，并从 FalconX 购入 15,000 枚 $ETH。
综合来看，这一系列增持操作显示，尽管当前浮亏压力持续上升，BitMine 依然选择加码布局 $ETH，押注未来或将迎来上涨行情，而非削减敞口。
