以太坊价格在 1 月开局疲软后，已进入一个充满不确定性的区域。过去 24 小时内，$ETH 跌幅接近 1%，30 天累计回落约 3.6%。不过，目前价格依然远高于主要长期支撑位，市场交易者对于后续方向分歧明显。
当前走势的复杂性在于风险的权衡。尽管以太坊正处于空头形态，但持仓数据显示，下行空间未必如表面那般简单直接。
在日线图上，以太坊正在形成头肩顶形态。该形态属于典型利空结构，通常由左肩、高于左肩的头部、以及较低的右肩组成。一旦价格跌破颈线，下跌趋势将确认。
对于以太坊而言，若日线收盘价跌破颈线，需出现大致 9% 的下行空间。反之，若价格向上突破约 12%，则头肩顶形态将被彻底否定。
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多头目前暂未取得动能优势。相对强弱指数（RSI）用以衡量价格动量。当 RSI 创出新高而价格却录得更低高点时，隐藏的空头背离往往预示趋势减弱。从去年 12 月初至今年 1 月初，市场刚刚出现这一典型信号。
自背离出现后，$ETH 价格出现回落，且当前尚未形成多头背离。这意味着下跌风险依旧存在，尚未解除。
从结构来看，以太坊承压明显。但仅从技术结构分析，尚无法说明全部问题。下一个关键因素，是抛压具体源自何方。
链上数据助力市场投资者精准洞察：谁在抛售，谁在坚守。
首先来看 HODL 波动指标。该指标将以太坊供应量按持币时间分组。短期持有通常代表投机资金，而长期持有更多反映坚定信仰。
数据显示，1 月 6 日至 1 月 9 日期间，持有 $ETH 时长为 1 周至 1 个月的群体，其所占流通份额由 7.44% 快速降至 3.92%。短短几天骤降 47%，这也是近期 $ETH 价格承压的重要原因之一。
与此同时，持有 $ETH 时长为 1 天到 1 周的组别，其供应占比从 1.34% 上升至 2.21%，涨幅高达 65%。值得关注的是，这一群体一旦行情波动，容易出现短期集中抛售。
长期持有者的支撑力度也在减弱。Hodler Net Position Change（长期持有者净头寸变化）指标用于追踪长期持有者究竟是在加仓还是减仓。当前该指标仍为正值，意味着仍有净买入，但买盘动能明显放缓——净流入从 1 月 4 日的约 179,000 枚 $ETH 降至 1 月 9 日的约 135,500 枚，净增幅缩减 24%。
简而言之，长期持有者依然在买入，但买入力度已明显降低，市场下行的防御力也随之减弱。
随着现货端买盘支撑逐步减弱，市场目光转向衍生品市场。短期走势或将由衍生品头寸变化所主导。
衍生品市场数据显示，目前市场存在显著失衡。
在主流永续合约市场中，累计空头强平风险敞口约为 33.8 亿美元，而多头风险敞口则接近 15.7 亿美元。换句话说，当前空头持仓规模超过多头约 115%。以百分比衡量，市场对后市下跌的预期显著占优。
这一失衡至关重要。如果价格突然反弹，空头过于拥挤往往会引发“空头挤压”现象，迫使大量空头回补，从而形成自动买盘，推动价格进一步上行。
风险主要集中在关键价位。目前，$ETH 交投于 3,080 美元附近。首个值得关注的支撑位在 3,050 美元，这是近期最为关键的水平之一，并得到多次测试确认。
若跌破 3,050 美元，下方支撑关注 2,890 美元。一旦日线收于 2,809 美元以下，预计将出现 9% 的下跌，进一步确认利空结构，完成“颈线”破位形态。
上行方面，3,300 美元为首个削弱空头结构的阻力位。若日线收于该区域上方，将初步无效化右肩区域。后续若进一步上攻至 3,440 美元，则当前形态将被完全破坏，预计近期内所有 7 日内空头将遭遇强平，对应 12% 的潜在反弹空间。
目前，$ETH 处于现货买盘减弱与空头押注过度拥挤的双重夹击之中。
以太坊价格尚未出现明确下破，但也同样缺乏安全感。当前下行卖压明显，长期买盘较前期锐减近 25%，短期持有者依然活跃。同时，衍生品市场的头寸分布为价格剧烈波动埋下隐患。
后续走势将取决于多空双方哪一方率先失去信心。$ETH 若失守关键支撑，可能下跌 9%；若突破关键压力，则有望反弹 12%。
