过去 7 天内，以太坊（$ETH）价格上涨近 4%，在经历数月压力后重现强劲走势。尽管如此，$ETH 近 3 个月累计下跌约 33%，大趋势仍处于空头格局。
最新一轮反弹终于打破了此前的下行结构。不过，随着趋势转变，新一轮风险也浮现，这一因素或将决定本轮突破能否延续。若要彻底化解这一隐忧，$ETH 需再上涨 10%。
自 10 月初以来，以太坊价格持续在下降通道内运行，形成典型的下跌趋势结构——每波反弹高点都低于前一波。本周，$ETH 成功突破通道上沿，表明长时间的空头结构被打破。
此次突破并非偶然。10 月 10 日至 12 月 18 日期间，$ETH 价格创下更低低点，而相对强弱指标（RSI）却录得更高低点。RSI 用于衡量市场动能。当价格持续下跌而 RSI 向上，这通常意味着抛压正逐步减弱。此次多头背离为后续的趋势反转提供了关键信号。
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但此次反转仍面临阻力。
12 月 10 日至 1 月 5 日期间，$ETH 价格逐步形成更低高点（结构尚未完善），与此同时，RSI 却录得更高高点。
这一走势构成了潜藏的看空背离，通常意味着市场或将进入盘整或小幅回调，而不会直接逆转大趋势。如果接下来 K 线收于 3,220 美元下方，则该看空信号将被进一步确认。
这表明以太坊已经逆转了此前的下行趋势，但目前还未完全展现出突破性的强势走势。
短期内最大的回调风险主要来源于衍生品的持仓结构。
在币安 ETH/USDT 清算热力图上，多头的强平杠杆规模接近 22 亿美元，而空头清算杠杆仅约为 3.03 亿美元。多头敞口已超出空头 7 倍以上。当持仓出现如此极端单边时，即便是小幅回调，也可能引发连锁的强平卖盘。
从清算密集区来看，多头强平压力自 $3,150（当前价格区间）开始，一直延伸至 $2,850。这一区域自去年 12 月以来始终为强支撑位。如果价格大幅下探至该区间，有可能引发连锁强平，进一步拖累以太坊价格下滑。
不过，现货市场中大户（鲸鱼）正反向操作，展现出资金持续流入的迹象。
据链上数据显示，仅在刚过去的周末，以太坊巨鲸的持仓由 1.0131 亿枚 ETH 增至 1.0163 亿枚 ETH，单周增持约 32 万枚 ETH。按当前市场价格计算，增持市值约为 10 亿美元。这表明大资金在积极布局看多，当前并未出现大规模离场信号。
但值得注意的是，鲸鱼增持并不能完全消除强平风险，仅能在一定程度上起到对冲作用。
以太坊关键价位正逐步超越市场叙事，成为主导因素。
目前，$ETH 仍维持在 3,220 美元至 2,850 美元的区间震荡，自去年 12 月初以来，该区间一直主导着价格走势。只要 $ETH 仍运行于这一区间内，整体市场的强平风险就将持续处于高位。
若价格能够突破 3,470 美元关口，将成为关键转折点。该价位较当前报价大约上升 10%，若成功突破，将推动 $ETH 创出更高高点，彻底消除当前潜在的隐性看跌背离。同时，突破这一水平也意味着 $ETH 将远离最密集的多头强平风险区域。
一旦 $ETH 上破该区域，市场有望冲击 3,910 美元，若动能持续放大，将进一步迈向 4,250 美元阻力位。反之，若跌破 2,850 美元，则将打破当前反转预期，$ETH 面临更深度下行风险。
以太坊价格虽已摆脱此前的下行趋势，但本轮突破仍显脆弱。在当前阶段，10% 的涨幅将决定 $ETH 能否实现趋势反转，或再次面临深度回调。
