在连续数周的抛售压力后，$ETH 正尝试企稳。当前价格维持在 1,950 美元附近，较近期低点反弹约 6%。同时，头部以太坊巨鲸正加速增持筹码。
不过，短线抛盘与衍生品交易者依然保持谨慎，围绕后市走向的博弈愈发激烈。
链上数据显示，最大规模的以太坊持有者正为后续反弹积极布局。自 2 月 9 日以来，单地址持币量在 100 万至 1,000 万枚 $ETH 之间的钱包，其总持仓已由约 517 万枚提升至接近 627 万枚，以现价测算，总增持超过 110 万枚，价值约 20 亿美元。
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本轮增持同时与 12 小时图上的技术性看涨信号相呼应。
1 月 25 日至 2 月 12 日间，$ETH 价格录得更低的低点，而相对强弱指数（RSI）则反向走高形成更高的低点。RSI 通过对比近期涨跌幅衡量市场动能。当币价下探但 RSI 上升，通常意味着抛压正在减弱。
这种“看涨背离”反映出下行动能有望衰竭。
只要 $ETH 能企稳于 1,890 美元上方，这一结构信号便依然有效。此前 2 月 11 日也曾多次出现同样的信号，当前依然有效。若后续跌破此支撑，则该背离信号暂时失效，反弹基础减弱。
目前，主力巨鲸的资金正押注于该关键支撑区域不会失守。
尽管大户投资者持续加仓，短期持有者却展现出截然不同的操作风格。
7 天至 30 天区间的已花费代币生命周期带（Spent Coins Age Band）近期急剧攀升。自 2 月 9 日起，正值巨鲸开启增持之际，该指标已从约 14,000 枚跃升至接近 107,000 枚，涨幅超过 660%。该数据反映了近期买入代币的实际转移情况。通常，指标大幅上升预示着短线投资者可能开始获利回吐与资产分散操作。
简而言之，短线交易者正在陆续平仓离场。这一模式在 2 月初亦曾多次上演。2 月 5 日，短周期代币转移活动激增，ETH 价格在约 2,140 美元附近出现大幅波动。短短一天内，以太坊价格下挫近 13%。
以往走势表明，短期投资者的激进抛售往往能够加速市场行情反转。在短线持有人持续减仓的背景下，ETH 反弹空间或将持续受限，上行压力显著。
衍生品市场同样强化了当前的谨慎情绪。最新清算数据显示，市场空头持仓合计高达约 30.6 亿美元，而多头杠杆仅为 7.55 亿美元，空头比例占比接近 80%，明显体现出偏空格局。
一方面，市场结构为潜在的空头挤压提供了条件，一旦价格上扬，或出现集体止损反弹；但另一方面，当下大部分交易员依然看空后市，预计进一步调整仍将持续。尽管整体动能偏弱，只要巨鲸持续买入，若价格冲破关键阻力区，反弹希望犹存。
链上资金成本分布也揭示了 $ETH 突破上行的难度。约 1.58% 的流通供给在 1,980 美元区间被买入，另有 1.23% 的供给在 2,020 美元附近处于盈亏平衡状态。这些价格区间聚集了大量持仓者，随时准备不亏本离场套现，从而对价格上涨形成明显压力。
每当价格接近这些成本区时，出售压力都会明显增强，投资者普遍选择抛售以回本。这些区域屡次成为近期反弹的上方阻力。除非出现杠杆驱动的强势突破或空头挤压，否则价格难以轻易冲破这些筹码密集区。
在此之前，这些区域仍将是主要阻力带。
当前，主力资金持续吸筹，卖方则坚决防守，$ETH 价格层级的重要性已超越市场声量与叙事。
上方首个重要阻力位于 2,010 美元区域。若能够实现 12 小时周期内的有效收盘，将大幅提升空头爆仓的概率。该点位正好位于关键筹码聚集带附近。
若成功突破，$ETH 目标将上看至 2,140 美元，这一区域为强阻力带，多次成为价格转折点，约距当前水平 10％。下方方面，1,890 美元为关键支撑位。一旦跌破这一水平，将打破前期的多头背离形态，市场或再度承压。而在其下方，下一道重要支撑位于 1,740 美元。
只要 $ETH 稳定于 1,890 美元上方，并持续挑战 2,010 美元关口，反弹结构就会维持。若该支撑有效跌破，现阶段的修复行情将告一段落。
