以太坊（$ETH）展现出典型的供应冲击迹象，交易所余额创下历史新低，质押需求激增，机构资金流入加速。
然而，尽管供应紧缩，以太坊价格依然持平，分析师们正在讨论零售抛售是否掩盖了近年来最看涨的市场格局之一。
以太坊供应减少比特币增加据分析师 Crypto Gucci 称，中心化交易所的 $ETH 储备已降至新低，而比特币（$BTC）的交易所余额则飙升至数月高点。
“投资者正在囤积 $ETH 并抛售 $BTC……$ETH 供应冲击即将到来，”该分析师警告道。
这种分歧突显了市场对以太坊长期价值主张的信心日益增强，即便短期价格走势滞后。
与此同时，链上数据显示 $ETH 正在以历史性的速度被锁定。具体而言，以太坊的质押排队已飙升至 2023 年以来的最高水平。此外，目前有 860,369 枚 $ETH，价值 37 亿美元，正在等待质押。
质押协议 Everstake 指出，这是自上海升级两年前启用提款以来的最大排队。
“越来越多的人信任以太坊的长期价值，并希望参与其安全保障，”该公司表示。
Everstake 还指出，机构参与、市场条件有利以及网络信心增强是推动这一趋势的因素。
目前，已有超过 3,560 万枚 $ETH 被质押。这部分占总供应量的 31%，价值约 1,620 亿美元。
与此同时，机构投资者的兴趣正在发挥关键作用。分析师 Hasu 观察到，近 10% 的 $ETH 供应量现在被持有在公开交易的工具中，这一里程碑反映了其采用情况。
Varys Capital 的风险投资负责人 Tom Dunleavy 补充说，财务公司在短短两个月内就收购了超过 3% 的 $ETH 总供应量。这突显了积累的快速步伐。
“令人惊讶的是，在不到 2 个月的时间里，财务公司就收购了超过 3% 的 $ETH 总供应量，”Dunleavy 写道。
企业财务部门已经持有 470 万枚 $ETH，约合 204 亿美元，其中大部分用于质押策略。
这推动了验证者入场队列达到历史新高。同时，由于退出队列自 8 月以来下降了 20%，大规模退出的风险也有所降低。
散户抛售遇以太坊巨鲸增持尽管有这些利好资金流动，$ETH 当前交易价格为 4,368 美元。自 8 月 24 日创下历史新高以来，价格已下跌超过 12%，分析师表示，散户抛售抑制了价格动能。
Defi Ignas 指出，持有 100–1,000 枚 ETH 的投资者正在抛售，而持有 10,000–100,000 枚 ETH 的鲸鱼则在“快速增持”。这位分析师称这是每次 $ETH 大涨前的相同设置，供应从弱手转移到强手。
同样，Sigil Fund 的首席投资官 Dady Fiskantes 建议，一些投资者可能正在将现货 $ETH 转入以太坊 ETF（交易所交易基金），以降低托管风险，这与早期的比特币资金流动类似。
然而，Ignas 对此时机提出质疑，反驳了以太坊巨鲸像比特币大持有者一样运作的观点。其他人则持更为乐观的看法。
“……散户的退出流动性一直是点燃的燃料。一旦他们完全被清洗，$ETH 就会飙升。平稳的价格是看涨信号。”分析师 Tradinator 评论道。
分析师认为，以太坊的基本面已经为一场爆发性行情做好了准备。以太坊价格被强大的机构积累和持续的散户抛售所夹持，交易所储备处于历史低位，而质押队列则创下历史新高。
