随着 12 月临近尾声，$ETH 持有者正面临愈发严峻的市场环境。链上数据显示，目前有超过 40% 的以太坊流通供应处于亏损状态。
值得注意的是，面对不断扩大的亏损，不同的 $ETH 持有者反应呈现明显分化。一部分投资者选择“割肉”离场，而另一部分则在深度浮亏中持续加仓。
过去三个月，$ETH 接连收跌，11 月单月跌幅高达 22.2%。进入 12 月，行情持续波动，市场表现不稳。
尽管短暂重回 3,000 美元关口，$ETH 最终未能企稳，并再度跌破这一关键价位。
截至撰稿时，$ETH 报价为 2,973.78 美元，24 小时涨幅 1.10%，整体表现与主流加密货币市场同步。
不过，近期的价格下跌已对持有者整体盈利能力产生显著影响。根据 Glassnode 数据，本月初，超 75% 的 $ETH 流通供应仍处于盈利状态。但现在该比例已降至 59%，显示越来越多的持有者陷入浮亏。
在这样的市场环境下，部分大户已开始调整仓位。Lookonchain 数据显示，Venice AI 创始人 Erik Voorhees 向 THORChain 存入 1,635 枚 $ETH（约合 481 万美元），计划将其兑换为 $BCH。
本月早些时候，Voorhees 曾从一处近九年未动用的钱包，将 $ETH 兑换为 $BCH，这一系列操作显示其投资组合正发生显著调整。
与此同时，Arthur Hayes 也在不断将 $ETH 转入各大交易所。Hayes 对这一策略表示，他正在“从 $ETH 轮动至高质量 DeFi 代币”，并称自己看好部分代币在法币流动性环境改善后，有望跑赢以太坊。
链上数据显示，Cluster Capital 合伙人 Winslow Strong 也曾向 Coinbase 转入 1,900 枚 $ETH 和 307 枚 cbBTC，总转账金额约 3,262 万美元。值得注意的是，这类资产流入并不意味着必然发生抛售行为。
不过，业内普遍认为，大额资金流入中心化交易所，尤其是在市场波动加剧时，通常被视作潜在的卖盘信号。
“这些 $ETH 在一个月前以平均 3,402.25 美元的价格提取，而 cbBTC 于 2025 年 8 月至 12 月期间以平均 97,936.68 美元购入。如果全部出售，将实现约 390.7 万美元的亏损。”一位链上分析师如此表示。
并非所有巨鲸都在选择离场。持有地址 0x46DB 的大户在 12 月持续加仓，自 12 月 3 日以来已累计买入 41,767 枚 $ETH，平均买入价为 3,130 美元。
目前，该地址浮亏已超过 830 万美元。与此同时，BitMine 近期也进行了大额增持，尽管其账面浮亏约 35 亿美元，本周仍持续买入 $ETH，持仓总量突破 400 万枚。
市场观点因此出现明显分歧。一方面，BitMine 等机构依旧看好 $ETH 后市表现，认为其有望迎来阶段性反弹；但另一方面，持续的抛压则说明部分大资金对以太坊前景仍持审慎态度。
BeInCrypto 最新分析还指出，当前以太坊面临四大风险信号，包括交易所储备量增加、杠杆率高企，以及 ETF 持续流出风险等。同时，Coinbase 溢价指数已降至 -0.08，创下近一个月新低。
大额亏损、高杠杆与资金流出的多重压力，为 $ETH 年末行情蒙上阴影。虽然大户间断性抄底透露出部分看涨预期，但整体抛售压力依然占据上风。未来市场情绪是否能在 2026 年迎来转机，仍需持续关注。
