两位以太坊巨鲸在 48 小时内合计抛售了价值 3.71 亿美元的 $ETH，用于偿还 Aave 这一最大去中心化借贷协议上的未清贷款。
此次操作正值 Aave 跨多条链自动完成超过 1.4 亿美元的清算，显示出即便是资金实力最雄厚的市场玩家，也开始趋于谨慎。
链上知名巨鲸 BitcoinOG（1011short）被密切关注，他在两天内向币安（Binance）转入了 121185 枚 $ETH，价值约 2.92 亿美元。随后，这位巨鲸从收益中提取了 9250 万美元稳定币，用于在 Aave 上偿还债务。
尽管大额抛售，BitcoinOG 仍是加密市场上头部个人持币者之一。据 Lookonchain 援引 Arkham Intelligence 数据显示，该地址链上仍持有 30661 枚 $BTC，市值约 23.6 亿美元，以及 783514 枚 $ETH，价值 17.8 亿美元左右。
值得注意的是，转入币安的 $ETH 中，只有约三分之一用于偿还贷款。其余约 2 亿美元或许被用于仓位调整、对冲或增厚现金储备等目的——不过相关链上细节尚未进一步披露。
BitcoinOG 最初因在 2025 年 10 月暴跌前精准做空 $BTC 获利而声名大噪。今年 1 月底，他曾将 14.8 万枚 $ETH 转入 Aave，并借出 2.4 亿美元稳定币，建立杠杆做多头寸。此次主动去杠杆，更像是战略性降杠，而非被动清算。
总部位于香港的投资机构 Trend Research，则进行了类似但更为紧凑的操作。该机构在 20 小时内向币安转入 33589 枚 $ETH，总值 7900 万美元，随后提取 7750 万枚 $USDT 用于偿还 Aave 上的债务。几乎全部售出金额直接用于还贷。
Trend Research 仍持有 618045 枚 $ETH，估值约 14 亿美元。作为 LD Capital 旗下团队，该机构过去几个月一直是以太坊的积极买家，曾在 Aave 上累计借入高达 9.58 亿美元稳定币，以均价 3265 美元/枚大举买入 $ETH。
创始人 Jack Yi 曾公开表示，团队正布局 2026 年一季度结构性多头行情。此次主动偿还部分债务，意味着其态度趋于谨慎，尽管庞大的以太坊头寸仍在帐上。
两位巨鲸均选择通过币安将 $ETH 兑换为稳定币后归还 Aave 借款，但从链上细节来看，二者的风控与资金管理策略存在明显差异。
| BitcoinOG（1011short） | Trend Research | |
|---|---|---|
| ETH 抛售量 | 121,185 枚以太坊（$2.92 亿） | 33,589 枚以太坊（$7,900 万） |
| 偿还债务 | $9,250 万稳定币 | 7,750 万 USDT |
| 偿付比例 | 约 31.7% 的出售收益 | 约 98.1% 的出售收益 |
| 操作时间 | 2 天 | 20 小时 |
| 剩余 ETH | 783,514 枚以太坊（$17.8 亿） | 618,045 枚以太坊（$14 亿） |
| 其他持仓 | 30,661 枚比特币（$23.6 亿） | — |
BitcoinOG 选择了较低的偿付比例，表明该主体正在多方向进行资产再平衡，并不仅仅是在减少对 Aave 的敞口。相比之下，Trend Research 几乎将全部售出资金用于偿还债务，操作更为聚焦，属于典型的去杠杆行为。
两大巨鲸均非被动抛售。都是主动降低风险的选择，显示在行情波动的环境下，依然能展现出成熟投资组合的动态管理能力。
这些自愿去杠杆操作，均是在市场剧烈波动的背景下上演。1 月 31 日，Aave 的自动清算系统在多个区块链网络上累计清算超过 1.4 亿美元抵押资产。
Aave 创始人 Stani Kulechov 将本次事件称为协议逾 500 亿美元链上借贷市场的重大压力测试。Kulechov 在 X 上表示：“Aave 协议自动完成了跨多链超过 1.4 亿美元的抵押资产清算，整体流程无任何异常，完全自动化。”
需要注意，二者为完全不同的操作类型。1 月 31 日所发生的 1.4 亿美元清算，完全由系统自动触发，原因是部分借款人的抵押资产价值跌破清算阈值。而 2 月 1–2 日期间总额 3.71 亿美元的巨鲸去杠杆，则是巨鲸主动抛售资产和归还债务，以提前规避清算风险。
虽然两起事件都发生在 48 小时内，但本质机制差异明显。系统自动清算验证了 Aave 协议的韧性；而主动偿还债务，则折射出大资金持有者正在提前做好风险管理，应对市场可能进一步下跌。
尽管市场波动加剧，Aave 的基本面依旧稳健。据 Token Terminal 数据显示，Aave 的以太坊存款在 1 月上旬创下历史新高，总量突破 300 万以太坊，逼近 400 万以太坊。
Aave 目前高居全链 DeFi 协议总锁仓量榜首，并在 2026 年初位列 DeFiLlama 协议排行榜第一。该协议能够在无需人工干预的情况下高效完成大额清算，且无系统性风险，始终保持着同类项目中的领先地位。
链上两大以太坊巨鲸同时去杠杆，释放出明确信号：即便是最为看多的巨鲸，也在 2026 年 2 月来临之际主动降低风险敞口。BitcoinOG 和 Trend Research 依然持有超 30 亿美元的 $ETH 巨额头寸，但两者均选择减仓降杠杆，而非被动应对未来市场波动。
对于更广泛的市场来说，关键的问题在于，此举究竟只是风险管理的常规操作，还是预示着机构级 DeFi 玩家正酝酿更大规模的风险收缩周期。
