随着伊朗局势紧张，国际油价突破 111 美元/桶，市场预期与各大央行释放的政策信号之间的分歧正在持续扩大，迫使投资者重新思考今年以来的所有加息或降息假设。
美联储在连续两天按兵不动，将利率维持在 3.5%-3.75%区间后，期货市场已经彻底抹平了 2026 年降息的全部预期，反而开始押注未来加息的概率达到央行尚未表态过的水平。
根据 CME FedWatch 工具，截至 4 月 29 日会议，市场预计利率不变的概率高达 89.7%，加息概率为 10.3%，而降息的预期已完全消失。一个月前，加息的可能性还几乎为零。
市场定价向更远期扩展。截至 2026 年 10 月，期货条件概率数据显示，375-400 基点区间权重为 28.8%，而 4.00%-4.25% 区间仅为 4.4%。市场对那一轮会议降息的预期几乎消失殆尽。
前国际货币基金组织（IMF）首席经济学家 Gita Gopinath 在周五发布的文章中对市场共识提出质疑。她指出，与 2021 年不同，目前需求未出现大幅增长，这使央行保持耐心、观望更具合理性。
“我认为，市场正在对央行可能采取比实际更鹰派的政策反应定价。实际上，大多数央行官员更倾向于观望，等待能源价格涨幅的影响进一步显现。”Gopinath 表示。
美联储 3 月 18 日公布的点阵图仍显示预计今年将降息 25 个基点。不过，目前已有 19 名决策者中的 7 人支持“零降息”，高于去年 12 月的 6 人。
2026 年的中位数通胀预期从 2.4% 升至 2.7%，反映出市场预计油价冲击将逐步传导至整体物价水平。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，能源驱动的价格上涨或许只是暂时现象，但也坦言当前存在极大不确定性。他强调，只有在通胀持续好转的情况下，联储才会考虑降息。
与此同时，Kobeissi Letter 指出，市场情绪已从年初预期 4 次降息，转为目前认为年底前加息的概率已高达 50%。
分析师 Piero Cingari 提醒，根据当前期货定价，10 月前加息的概率达到 54%。
高盛（Goldman Sachs）和巴克莱（Barclays）均将首次降息的预期推迟至 9 月，其中巴克莱预计全年仅会有一次降息。
当前市场面临的问题是，投资者究竟是在提前押注政策转向，还是对能源冲击反应过度，而央行最终可能会将其视为暂时性波动。
最终走向取决于油价能否长期维持在 100 美元以上，以及伊朗相关冲突是否会进一步升级。
