到 2025 年 12 月 1 日，美联储（Fed）将正式结束量化紧缩（QT）政策，把其资产负债表冻结在 6.57 万亿美元，此前已从系统中抽走 2.39 万亿美元。
分析人士指出，与 2019 年的情况类似，上次 QT 暂停时，正值山寨币触底，比特币飙升之时。随着流动性回归，利率已降至 3.75%–4.00%，加密市场正在准备迎接潜在的牛市转变。
美联储结束紧缩 数字货币或获流动性提振美联储停止其资产负债表缩减之时，银行储备资金面临压力，目前约为 3 万亿美元，占美国 GDP 的约 10%。此前吸纳 2.5 万亿美元过剩现金的隔夜逆回购设施已降至近零，移除了一个关键的流动性缓冲。
2025 年 10 月，担保隔夜融资利率跃升至 4.25%，超过了美联储的目标区间。常设回购便利工具单日操作额达到 185 亿美元，反映了对流动性的持续需求。
10 月 29 日的 FOMC 会议记录详细描述了旨在改善政策传导的操作调整。
“委员会决定在 12 月 1 日结束对总证券持有量的减少，”美联储在 10 月 29 日的声明中写道。
这意味着 QT 正式在 12 月 1 日结束，美联储将停止让其证券到期而不再投资。从那天起，资产负债表将不再缩减。
委员会指出，尽管失业率仍然较低，但就业的下行风险上升，而通胀“有些升高”。
分析人士注意到，这标志着长期转变：常设回购设施本是应急工具，如今已成为永久的日常流动性提供者，有效地将美联储嵌入到国债市场操作中。
研究员 Shanaka Anslem 将其描述为“常设回购时代”，这是一种结构性变革，对全球金融有着持久影响。
加密分析师正在直接比较 2019 年 8 月，当时美联储结束 QT，山寨币触底的情景。
尽管过去的表现并不能保证未来的结果，但关键指标支持谨慎乐观：
- 比特币主导率已降至 60% 以下，
- 全球 M2 货币供应量正在上升，且历史上常常在 10 至 12 周内引领 $BTC 走势。
量化紧缩（QT）的结束可能每月注入高达 950 亿美元的流动性，支持包括比特币、以太坊、Solana 和 $BNB 在内的大市值加密货币。
黄金近期的历史高点提供了额外的关联性，因为 $BTC 的价格走势通常滞后于黄金约 12 周。
与此同时，美联储计划于 12 月 10 日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议处于不寻常的环境中：
- 一场长达 43 天的政府停摆抹去了两个月的消费者物价指数（CPI）数据，使决策者缺乏最新的通胀数据。
- 当前 CPI 为 3%，高于美联储 2% 的目标。
- 美国财政部长 Scott Bessent 确认，在 10 月降息 25 个基点后，美联储正考虑进一步降息。
美国联邦债务已超过 36 万亿美元，年利息成本超过 1 万亿美元。常设回购便利工具现在可以快速货币化国债质押品，这意味着一种具有长期市场影响的结构性转变。
一些加密分析师预计 QT 结束后将立即出现上涨，而另一些则认为 2 至 3 个月内将出现小规模的山寨币季，并在 2027-2028 年出现更大规模的市场周期。
共识普遍认为，历史上是流动性而非炒作或比特币减半驱动了加密周期。
12 月 1 日标志着一个重要的转折点，美联储的流动性调整可能消除风险资产的一大障碍。这一动作可能会为加密市场的反应铺平道路，无论是通过一次小型反弹还是更广泛超周期的早期阶段。
尽管量化紧缩政策将于 12 月 1 日结束，但美联储强调，未来联邦基金利率的调整将依赖于即将公布的数据和不断变化的经济风险。
这表明美联储在货币政策上保持灵活性，并准备在必要时调整利率或采取其他措施。
投资者在接下来的几周内应关注利率指引、美国国债流动性操作以及 M2 货币供应量的趋势。
