美联储首次在 2025 年降息 25 个基点（bp），引发了市场数周的讨论。
尽管这一举措在预期之中，但美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在昨日新闻发布会上表现出的鸽派态度，以及美联储内部对点阵图的严重分歧，让投资者对接下来的走势感到疑惑。
鲍威尔暗示风险管理转向鲍威尔在开场发言中将降息描述为风险管理决策，并提到美国劳动力市场出现的裂痕正在加剧。
修正后的就业数据比之前报告的少了 91.1 万个职位，加上长期失业率上升，显示出经济基础比表面数据更为脆弱。
“通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，”鲍威尔表示。
美联储主席还指出，政策制定者并不急于调整利率，但必须采取预防措施以防止经济进一步下滑。
鲍威尔淡化了特朗普关税对通胀的影响，称其传导速度和规模都比预期要慢和小。
然而，他承认价格压力可能会持续到 2026 年。同时，他描述劳动力市场不再“稳固”。
他提到招聘放缓、移民变化减少了劳动力供应，以及人工智能的应用可能对入门级工作产生影响。
总结：鲍威尔的言论比 2024 年指导意见更为鸽派，当时美联储降息 50 个基点。这表明美联储正在有意转向优先考虑就业而非通胀。
美联储分歧显现 美元下滑股市关注流动性新的点阵图显示央行在达成共识方面面临困难。19 位官员中有 9 位预计今年还会有两次降息，而 6 位则认为不会进一步放松。
甚至有一位成员预测会加息，而特朗普任命的官员 Stephen Miran 则持不同意见，支持降息 50 个基点。
“这次会议一团糟……一位成员认为今年会加息……另一位则认为会有五次降息。这种操控投票以制造‘共识’的假象，然后发布如此分散的点阵图，只会进一步削弱他们的公信力，”宏观投资研究员 Jim Bianco表示。
与此同时，The Kobeissi Letter 称这一举措具有历史意义，强调这是核心个人消费支出（PCE）通胀率高于 2.9% 的情况下，30 多年来的首次降息。
“显然，美联储正在优先考虑劳动力市场而非通胀，”Kobeissi 写道，并指出市场现在预计到 2026 年 9 月可能会有多达四次降息。
市场的即时反应迅速。美元跌至自 2022 年 2 月以来的最低水平，而股市则接近历史高点。
期货市场预计年内至少还会有两次降息，Kalshi 数据显示，三次降息的概率已飙升至 60% 以上。
Barchart 指出，当美联储在股市接近历史高点时降息，标普 500 指数在接下来的 12 个月中历史上总是上涨，平均涨幅为 14%。
富达的 Jurrien Timmer 将这一时刻与 1998 年末的 LTCM 危机相提并论，当时格林斯潘领导的美联储在强劲的市场中放松政策，推动了市场的强劲反弹。
加密市场也在密切关注流动性流动，分析师 Ash Crypto 强调在更多降息的情况下流动性增加的前景。他表示，这将转化为加密价格的潜在上涨。
谨慎投资加密货币的理由“更多降息 = 更多流动性 = 上涨，”这位分析师写道。
然而，并非所有人都相信此次降息预示着一个延长的牛市周期。Mark Minervini 认为美联储的举措只是“象征性”的降息。鉴于通胀的持续性，他表示这不太可能引发激进的宽松政策。
“降息通常是利好的，尤其是在非衰退期发生时。但美联储此次是预防性降息，而非应对明显的经济下滑。这一区别很重要：它降低了激进宽松政策的可能性，从而可能削弱市场影响，”他指出。
与此同时，《The Conversation》的经济学家强调了平衡的难度：降息过快可能重新点燃通胀，而行动过慢则可能导致更严重的劳动力市场下滑。
关税驱动的价格压力使情况更加复杂，尤其是对低收入家庭而言，他们在进口必需品上的支出更多，而这些商品的成本正在上升。
长期周期分析师 Henrik Zeberg 警告称，市场可能在严重下跌前进入狂热的吹泡阶段。
接下来会发生什么“当前的流动性只会构建一个更高的峰值，市场可能从中崩溃，”他写道，将当前的反弹比作 20 世纪 20 年代末的市场行为。
强劲的市场技术面与疲软的基本面之间的分歧使投资者处于不稳定的境地。
投资者认为鲍威尔已暗示将进一步降息。在此背景下，市场情绪暂时看涨，股市创下新高，加密货币也在攀升。
截至撰写本文时，比特币的交易价格为 117,107 美元，而以太坊的交易价格为 4,572 美元。两种资产在美联储的决定后表现出强劲势头。
尽管如此，风险依然存在，并继续侵蚀投资者信心。这些风险包括：
- 劳动力市场走软进入衰退，
- 关税驱动的通胀粘性，以及
- 围绕鲍威尔“风险管理”框架的政治色彩。
如果美联储过于激进地降息，可能会失去其在抗击通胀方面的信誉。同时，如果行动过于谨慎，失业率上升可能会迫使其在后期采取更为激烈的措施。
因此，对于比特币等风险较高的资产来说，接下来的几周可能会因流动性驱动的乐观情绪而有所定义。然而，需要理解的是，这种反弹建立在脆弱的基础之上。
值得注意的是，鲍威尔本人承认，美联储正处于“一个具有挑战性的局面”，其双重使命的两方面都在亮红灯。历史表明，在这样的时刻，市场往往会先上涨，然后再进行调整。