人工智能驱动的政策情报公司 FiscalNote Holdings 因未能在连续 30 个交易日内维持每股 1.00 美元的平均股价，于 3 月 25 日被纽交所摘牌。该公司在过去一年内已进行过一次反向股票拆分，无再次“补救期”可供操作。
此次退市，标志着 FiscalNote 多年业务模式持续下滑的终点。由于大型语言模型（LLM）大幅压缩了政策数据中介这一核心商业模式的增值空间，企业护城河被彻底削弱。
纽约证券交易所公告，已根据其上市公司手册第 802.01C 条，对 FiscalNote（NOTE）启动退市程序。公司 A 类普通股及认股权证即刻暂停交易，预计自 3 月 26 日起将以同一代码在场外市场（OTC）挂牌交易。
值得注意的是，在纽交所启动退市当天，FiscalNote 宣布其 PolicyNote MCP 服务器已获批上线 OpenAI App Store。借助此次上架，ChatGPT 的 7 亿周活跃用户将能够访问涵盖美国国会、全美 50 州及全球 100 多个国家的结构化政策数据。
FiscalNote 称，退市标志着“公司将迈入新一轮健康与增长周期”。官方同时披露，已完成裁员 25% 及现金运营成本削减 19%。公司预测自 2026 年 4 月起未来 12 个月，将实现自由现金流转正。
FiscalNote 成立于 2013 年，通过旗舰平台 PolicyNote 向企业与政府出售立法跟踪与监管情报服务。公司于 2021 年通过 SPAC 合并方式登陆资本市场。
FiscalNote 的衰落正契合业内所称的“SaaSpocalypse”现象——即大型语言模型（LLM）驱动的智能体正深刻侵蚀 SaaS 商业模式根基。自 2026 年初以来，软件行业总体市值已缩水逾 1 万亿美元，企业 IT 预算正从按座付费订阅制，快速转向以 AI 智能体为中心的基础平台。
FiscalNote 过去依靠“信息不对称壁垒”建立市场领先地位。尽管政策文件均为公开资料，但大规模收集、结构化处理与解读的资源门槛极高。随着 LLM 大幅降低数据整理与解读的成本，如今任何合规团队仅需将法案文本输入 AI 模型，即可获得原需 FiscalNote 高级订阅才能获取的政策摘要。
FiscalNote 的战略转型正好印证了这一行业趋势。3 月 4 日公司推出 PolicyNote MCP 服务器，标志从出售政策解读转变为提供原始数据基础设施。实质上，公司已承认——LLM 在解读层面既更高效，也更具性价比。
FiscalNote 过去一年不断尝试“加密化”创新路径。2025 年 6 月，公司开始评估以稳定币作为国际客户的支付手段。到 9 月，FiscalNote 又宣布考虑将比特币（$BTC）、以太坊（$ETH）和 Solana（$SOL）等加密资产作为公司金库战略储备，跟随 MicroStrategy 等企业推动的加密金库配置潮流。
2026 年 2 月，FiscalNote大举进军政治预测市场，在 PoliticalPredictions.com 推出相关平台预览，并与 365Prediction 签署了一份非约束性的谅解备忘录，同时邀请到前 Sportradar 高管 Dr. Laila Mintas 出任战略顾问。上周，FiscalNote 又与韩国律所 D&A LLC达成合作备忘录，计划将美国政策情报推广至亚洲市场。
每一步都指向不同的增长叙事，但迄今为止，这些尝试尚未带来足以令股价重回 1 美元上方的收入。
FiscalNote 的多项新动向中，发力预测市场最贴合行业整体趋势。目前，全球主流预测市场月交易量已达到约100 亿美元。其中，Kalshi 已成为体量最大的头部平台，市占率达到约 66%，超越了 Polymarket。
政策情报与预测市场在逻辑上天然契合。企业客户实际上并不关心法案文字本身，更在意的是法案是否会通过，以及具体时间节点，这本质上是一个概率定价问题。预测市场正是用原生方式为概率提供价格发现的平台。
但结构性难题依旧存在。预测市场的活跃基石在于流动性和高关注度事件——如大选、利率决策、战争等等。与此相对，FiscalNote 掌握的数据更适用于细分法规领域的问题——例如“欧盟 AI 法第 6 条高风险分类标准是否将在三季度前敲定？”——这些非常专业的问题，往往难以吸引到足够的下注和交易量。
FiscalNote 董事会表示，仍在评估包括出售非核心资产等各类战略选项。对于公司能否凭借这些转型举措在场外交易市场实现逆转，目前尚无定论。但有一点愈发明确：在大模型时代，依靠用户与公开信息的认知鸿沟来变现的企业，越来越难以为继。平台型“中间商”的利润空间持续被压缩，FiscalNote 被摘牌，正是这个大趋势中的一个注脚。
