一股强劲且不同寻常的全球资本浪潮正涌入美国市场。外国投资者以创纪录的速度购买美国股票，国债需求在结构层面发生重组，国内资金流入也在年末加速。
与此同时，美国消费者债务已达到历史最高水平。对于加密货币和股票投资者而言，这些资金流动的规模和方向表明了风险偏好以及全球宏观布局的重大转变。
外国投资者推动创纪录股权购买 美债持有调整背景根据Yardeni Research援引的数据，截至 2025 年 9 月的 12 个月内，美国以外的私人投资者购买了价值 6468 亿美元的美国股票。
这标志着史上最高水平，较 2021 年峰值高出 66%，自 1 月以来已翻倍。
购买不仅限于美国股票。外国私人投资者在同期购买了 4927 亿美元的美国国债。近四年来，滚动 12 个月的非美国国债购买额一直保持在 4000 亿美元以上，反映了全球对美元计价安全资产的持续需求。
“每个人都在抢购美国资产，”Kobeissi Letter的分析师评论道。
外国国债持有者的构成发生了数十年来未曾见过的变化：
- 中国的外国国债持有份额已降至 7.6%，为 23 年来的最低水平，同比 14 年下降 20%。
- 英国的份额已翻了四倍，达到 9.4%，接近历史最高水平。
- 日本仍是最大的外国持有者，占比现在为 12.9%，过去 21 年下降了 26 个百分点。
这些变化表明了主权和私人资本的长期重新布局，这一趋势对利率、流动性和市场波动性有直接影响。
根据摩根大通的数据，自 2024 年 11 月以来，美国投资者已向股票基金投入了惊人的 9000 亿美元，其中一半，即 4500 亿美元，仅在过去五个月流入。
债券基金再吸引了 4000 亿美元，而其他所有资产类别合计仅吸引了 1000 亿美元。
美国股票的资金流入已超过其他所有资产类别的总和，这进一步证实了美国风险资产的强劲需求。
在机构和外国投资者加大投资力度的同时，美国家庭却面临日益严重的财务压力。2025 年第三季度，美国信用卡债务总额攀升至 1.233 万亿美元，创下历史新高。
市场乐观与消费者压力的这种差异引发了对可持续性、收益韧性以及潜在政策转变时机的质疑。
季节性与看涨预期提振市场情绪摩根大通预计标普 500 指数将在明年达到 8000 点，这一观点得到了强劲季节性因素的支持。就在一周多前，市场对该行发布的“全面反弹”预期表示期待。
历史数据显示，自 1928 年以来，12 月历来是美国股市表现最强的月份，标普 500 指数在 73% 的时间里上涨，并实现平均 1.28% 的回报。
无论是加密市场还是股票市场，资本流向美国的增多表明投资者对美国资产信心增强，或在国外缺乏吸引力选择。
投资者将关注这些资金流入是否会在 2026 年提速，全球持有重新平衡时国债需求如何变化，以及创纪录的消费者债务是否会拖累宏观经济势头。
随着流动性增加和季节性因素强化，传统市场和数字资产都正在进入一个可能的关键阶段。
