代币化正从试点阶段走向实际应用。世界经济论坛预测，私募股权和风险投资市场可能增长至约 7000 亿美元，并预计将被代币化。这一潜在规模将重塑全球金融格局。
亚太地区已经走在前列。香港的现货 ETF 在首日吸引了 4 亿美元资金。日本正准备推出由富兰克林邓普顿支持的 SBI ETF。新加坡正在制定代币化框架。这些 ETF 里程碑不仅各自重要，也为更广泛的代币化铺平了道路。
日本 ETF 推动：先零售后机构在 BeInCrypto 的独家采访中，富兰克林邓普顿投资解决方案（FTIS）的副首席投资官 Max Gokhman 解释了为何零售资金流动、代理投注和主权采纳可能推动下一阶段的发展。
他的言论突显了机遇与风险。虽然 ETF 标志着首个切入点，但更大的故事是代币化如何在各类资产中扩展并重塑市场结构。然而，历史表明市场很少直线发展。
日本金融厅（FSA）在 2025 年更新了基金指南，为与 SBI Holdings 等合作伙伴推出新 ETF 创造了空间。Gokhman 认为零售将提供首个流动性。他指出，一旦二级市场成熟，机构将随之而来。
尽管他将零售视为催化剂，历史表明如果没有养老金和基金的强劲需求，早期资金流动可能会消退。日本的 ETF 故事展示了短期零售需求如何为代币化市场奠定基础，最终可能被机构接受。
Gokhman 强调，机构对分散的 LP 基金兴趣不大。他们更希望有管理波动性和增强流动性的工具——这是大规模采纳的必要条件。
Solana 供应量达 27 亿美元“这更多是从零售层面开始……零售可能需要更多流动性，但一旦零售规模足够大，他们也为机构提供流动性，从而使二级市场真正开始繁荣。”
在 ETF 出现之前，投资者追逐代理产品。MetaPlanet 披露其已积累超过 15000 枚 $BTC。Remix Point 也吸引了投机资金流。香港的监管机构在现货 ETF 推出时警告杠杆和对手方风险。
Gokhman 指出，Solana 的借贷市场已经持有 27 亿美元的承诺。这压缩了供应并推高了价格，显示出需求，但也放大了系统性风险。这些代理投注表明需求正在增长，并解释了为何受监管的代币化工具可能对稳定性至关重要。
亚太地区代币化优势“代理产品可以使用杠杆，因此存在更多对手方风险。例如，许多 Solana 的债务正在购买更多供应——已有约 27 亿美元的承诺。这推高了价格，因为更多需求遇到了有限的供应。对于 ETF，大多数传统加密 ETF 是一对一的——购买一份份额意味着它在链上持有基础资产，就像黄金 ETF 一样。”
亚太地区市场不仅率先行动，而且深入发展。在新加坡的 Token2049 大会上，富兰克林邓普顿的高管与家族办公室和 OCIO 客户会面。他们要求的不是简单的投资敞口，而是结构化的策略。
新加坡金融管理局（MAS）已扩展了“守护者计划”，并最终确定了代币化基金的框架，目标是在 2027 年实现零售访问。世界经济论坛的报告估计，到 2030 年，私募股权/风险投资市场可能达到约 7 万亿美元，其中约 10% 将被代币化（约 0.7 万亿美元）。
ETF 的进展显示了市场需求，但亚太地区更深入的机构参与表明代币化是正在进行的更大变革。相比之下，欧洲专注于合规，而美国仍然陷于不确定性中。
Gokhman 指出，尽管美国仍将是富兰克林邓普顿的主要收入来源，但亚太地区的客户在数字资产方面表现出更高的成熟度。这种分化说明全球战略必须在美国的规模与亚洲的创新之间取得平衡。
地缘政治与去美元化“与西方地区相比，亚太地区的成熟度更高，尤其是在家族办公室和 OCIO 客户中。他们不仅仅是说‘我想要一些敞口’，而是要求我们以特定方式构建，或者带他们了解 Layer 2 的研究。亚太地区绝对是我们的关键驱动力。”
国际清算银行（BIS）记录了美元主导地位的缓慢下降。Gokhman 认为，特朗普时代的政策使美元吸引力下降，加速了对数字资产的需求。
他表示，这一背景是地缘政治的。随着美国与盟友的冲突，美元需求减弱。在跨境支付中，避开 SWIFT 使区块链成为明显的替代方案。这种动态强化了数字资产作为全球交易中立轨道的地位。去美元化可能成为地缘政治推动力，使代币化轨道比单纯的 ETF 采用更为紧迫。
代币市场全天候活跃“特朗普政府实际上对增加数字资产需求非常有利，因为美元变得不那么有吸引力。主权国库正在去美元化。当大型玩家进入 DeFi 并开始大规模购买时，他们将集中这一资产类别，这应能降低波动性。年化波动率为 30% 的资产类别比 70% 的更容易整合。”
与传统资产在周末暂停交易不同，代币化资产全天候运作。Gokhman 用一句话总结：“金钱永不眠，但代币从不休息。”
对于投资者而言，这意味着代币化不仅仅是扩展产品菜单，而是将重塑金融的节奏。投资组合将不得不适应一个市场永不休市的世界。
事实上，CoinGecko 发现，代币化的国债总额已超过 55 亿美元，而稳定币的市值达到 2249 亿美元。虽然 ETF 可能会让更多投资者接触到加密货币，但代币化可能会重新定义资产的交易、结算和价值存储方式。
代币化的第一波浪潮不太可能一次性覆盖所有资产。从历史上看，市场通常从那些已经具有流动性并被机构信任的工具开始。这意味着货币市场基金、政府债券和指数跟踪型 ETF 可能会成为早期的候选者。
一旦信心建立，代币化可能会扩展到私人信贷、房地产，甚至是文化资产——这些领域是 Gokhman 认为区块链独特支持的。
创新与合作“我们相信，所有资产的未来都将被代币化。传统市场存在遗留的操作风险。为了准备，我们正在积极创建自己的链上技术栈、结合数字、公共和私人资产类别的交钥匙投资组合，甚至探索只能通过代币化存在的文化资产类别。”
除了 ETF，富兰克林邓普顿正在测试新的投资工具。Gokhman 暗示，尽管与币安的合作细节仍有限，该公司也在探索其他战略合作，以扩大代币化的应用场景。
对于投资者来说，关键的启示是，资产管理公司正在扩大实验以为规模化做好准备，即使许多策略仍未公开。合作伙伴关系不仅仅关乎市场份额——它们表明传统企业正在为代币化基础设施成为主流做好准备。