Galaxy Digital 本周向美国证券交易委员会（SEC）加密货币特别工作组提交了一份信函，主张自动做市商（AMM）应获准交易代币化证券，无需按照交易所注册。
这一递交文件，直接挑战了代表传统华尔街券商的游说组织 SIFMA 的现有立场。
Galaxy：AMM 不应纳入交易所监管范畴
在其文件中，Galaxy Digital 详细阐述了为何满足特定条件的 AMM，不应被《1934 年证券交易法》界定为“交易所”。
该公司强调，AMM 平台具备确定性结算、全链透明、开放准入、无差别对待及无任何人为干预等特性。
Galaxy 还指出，这些平台上的流动性提供者并非“做市商”——他们仅代表自身账户交易，没有客户，也不主动招揽订单。
Galaxy 建议，可引入有条件的创新豁免机制，包括白名单、交易量上限及必要信息披露，以保障市场公平与透明。
该信函将讨论焦点提升至结构层面，即代币化股票究竟应进入去中心化协议流通，还是继续受限于传统市场框架。
SIFMA 方面则将这些资产归于传统体系，Galaxy 则认为这一做法与 SEC 一贯的“技术中立”原则并不一致。
监管格局加速转变
此次递交，正值 SEC 积极推进拥抱加密的新政策。年初，SEC 启动了加密项目（Project Crypto），以推动资本市场全面上链。
2026 年 3 月，SEC 与美国商品期货交易委员会（CFTC）联合发布了数字资产分类标准，将包括代币化证券在内的数字资产划分为五大类。
Galaxy 也成为纳斯达克首家实现股权上链的上市公司，计划于 2026 年 5 月通过 Broadridge 的股东治理平台，在 Avalanche 公链上组织股东投票。
SEC 最终是否支持 Galaxy 的 AMM 案例，还是采纳 SIFMA 的观点，将深刻影响代币化股权市场的未来格局。
