中心化交易所 Gemini 近日宣布，已与三位高管分道扬镳。此次管理层调整正值公司更大范围的运营收缩和裁员之际。
消息公布后，Gemini 股价进一步下跌，延续自去年 9 月上市以来的持续下行趋势。最新变动令市场对该交易所的长期前景再度产生质疑。
在最近一篇博客文章中，Winklevoss 兄弟宣布，Gemini 已与首席财务官（CFO）、首席法务官（CLO）及首席运营官（COO）终止合作。目前，CFO 和 CLO 已由临时负责人代管，而 COO 职位将不再设立。
两位创始人表示，此次调整是公司迈向“Gemini 2.0”转型的重要组成部分。他们指出，近期加密行业的发展对 Gemini 的战略调整产生了重要影响。
“近段时间，尤其是最近，人工智能的快速突破正深刻地改变我们的工作方式。同时，预测市场的兴起已开始彻底改造包括 Gemini 在内的各类交易市场。”该博客中写道。
此次声明引发广泛关注，因为几周前 Gemini 刚刚宣布全球裁员 25%。此外，Gemini 近期相继退出英国、欧盟和澳大利亚等国际市场。
受上述消息影响，公司股价再现波动，跌势持续加剧。自 9 月上市以来以 IPO 价格 28 美元购入 GEMI 的投资者，目前已累计亏损约 77%。
Gemini 近期向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件还显示，预计 2025 年净亏损约 5.95 亿美元。
多重因素叠加，外界对该交易所估值的关注度持续升温。
Gemini 股价的持续下调，也让市场围绕其首次公开募股（IPO）定价是否高估的争议再度升温。
Gemini 最初的估值反映了市场对其交易量长期维持高位及营收持续增长的预期。由于加密市场本身具有周期性特点，彼时的估值或受交易活跃度提升、散户大量参与等因素推动，价格相应走高。
随后，随着市场整体下行，Gemini 估值下跌，反映出资本市场对其盈利能力的重新评估。
这些变化也凸显了中心化交易所间竞争日趋激烈的行业格局。
当前，市场份额与流动性高度集中在头部交易平台，这些平台凭借更深的订单簿与强大的网络效应，持续拉高壁垒。而中小型交易所则面临固定成本上升，但交易规模难以提升，盈利压力加剧。
来自 CoinGecko 的最新数据佐证了这一趋势。
在 1 月份发布的中心化交易所现货市场份额报告中，CoinGecko 指出，2025 年，币安（Binance）以 39.2% 的市场份额领跑，全年现货交易量高达 7.3 万亿美元。其他主要平台如 Bybit、MEXC 以及 Coinbase 等，也均占据着全球交易量的重要份额。
Gemini 并未跻身前十大交易所。根据 CoinMarketCap 数据，目前其排名第 24 位，24 小时交易量为 5,400 万美元。
在此背景下，裁员与战略性撤离部分地区，或是 Gemini 针对越来越集中的市场格局，进行降本增效和结构性调整的一种体现。
Gemini 如何推进转型，将成为市场判断此轮波动是短期调整，还是长期结构性挑战的关键。
