黄金经历多年来最差单月表现，背后不仅是市场恐慌，更涉及复杂的资金流动机制。
24K99 的分析揭示了黄金在 3 月份大跌 12% 的深层结构性因素，为 BeInCrypto 早前报道的抛售行情提供了更深入的视角。
截至 3 月底，黄金价格一度跌至每盎司 4,376 美元，随后小幅回升至约 4,679 美元，仍远低于 1 月盘中高点 5,626 美元。
本轮下跌的核心推手是投机性杠杆爆仓。24K99 援引高盛分析师 Lina Thomas 报道称，1 月金价大涨期间，看涨期权需求创下历史新高，推动黄金市场整体杠杆水平激增。
当“Epic Fury 行动”开启后，市场开始去杠杆。许多交易者在此之前持有黄金多单，用以对冲所持科技股及比特币的空头仓位，而去杠杆期间，这些资产同时被抛售，黄金也被拖累下行，失去传统上的避险属性。
美元走强进一步加大了黄金下行压力。通胀担忧推动美元指数在 3 月突破 100。因金价与美元走势呈反向相关，地缘风险带来的黄金买盘几乎完全被抵消。
关于央行减持黄金的传闻也对市场信心造成影响。24K99 报道称，土耳其近期可能为支撑本币里拉而抛售部分黄金储备，波兰则讨论为增加国防开支出售黄金。受霍尔木兹海峡局势影响，海湾产油国为支付进口账单，可能也将部分黄金换成现金。
Thomas 对上述传言态度谨慎，但她也在 24K99 的报道中承认，这些消息已在一定程度上影响了投资者心理。如果央行真的大幅卖金，这将扭转过去数年全球央行持续“净买入黄金”的趋势。
高盛维持其对 2026 年底金价 5,400 美元的预测，认为在全球央行每月净购入 60 吨黄金的背景下，金价可获得每盎司约 535 美元的基本支撑。
瑞银分析师 Joni Teves 则将其金价预测从 5,200 美元下调至 5,000 美元，但她认为，若全球经济增速放缓并触发货币宽松政策，黄金仍有进一步上涨空间。
